【券商聚焦】华创证券维持极兔速递(01519)推荐评级 持续看好公司三市场齐发力

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金吾财讯 | 华创证券研报指，极兔速递(01519)2025H1收入55亿美元，同比+13.1%；其中快递服务收入53亿美元，同比+12.7%；：公司经调整净利润1.56亿美元，同比+147%，经调整EBITDA4.4亿美元，同比+24.2%，经调整EBIT2.0亿美元，同比+65.4%。

基于三大市场件量增速及收入成本变化趋势，该机构调整公司25-27年归母净利预测分别为3.3、5.9、8.3亿美元（原预测为3.80、5.76、8.23亿美元），对应EPS分别为0.04、0.07、0.09美元，经调整净利润分别为4.16、6.73、9.17亿美元。

考虑三市场的差异，以及盈利进度的不同，该机构采用分部估值：1）东南亚市场，参考UPS/Fedex的EV/EBITDA历史估值，同时考虑东南亚新兴市场高增，给予2026年东南亚市场预计EBITDA的13x，调整净负债后，对应市值117亿美元；2）新市场EBIT暂未盈利，参考UPS/Fedex的历史P/S，给予2026年预计收入11.3亿美元的1x，对应市值11.3亿美元；3）中国市场，2024EBIT首次扭亏为盈，但公司25H1市占率已达11.1%，该机构参考A股申通、韵达、圆通，依照市场份额比例，对应三同行中相对市值取低值192亿人民币。合计三市场换算港币一年期目标市值1210亿，目标价13.49港元，对应空间30%。维持推荐评级。

该机构持续看好公司三市场齐发力：1）东南亚市场：稳居市场龙头，东南亚电商高增拉动业务量。2）中国市场：反内卷趋势下利于利润贡献。3）新市场：业务快速发展，市场潜力巨大。