中金：维持云顶新耀(01952)跑赢行业评级 上调目标价至88港元

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智通财经APP获悉，中金发布研报称，由于云顶新耀(01952)耐赋康终端需求旺盛，上调耐赋康25/26年销售预期，调整2026年盈利预测由0.12亿元至1.19亿元。基于DCF估值法，维持跑赢行业评级，由于市场开始将公司在研管线出海预期打入估值，该行上调目标价10%至88.0港币，较当前股价有38.5%上行空间。公司公布1H25业绩，收入4.46亿元，同比增长48%，业绩符合该行预期。

中金主要观点如下：

耐赋康缺货问题解决，公司大幅上调25/26年销售指引

1H25公布实现收入4.46亿元，同比增长48%，其中耐赋康贡献收入3.03亿元，同比增长81%，依嘉贡献收入1.43亿元，同比增长6%。耐赋康于今年年初医保价格落地执行，终端需求旺盛，并在2Q末出现了缺货问题，但公司扩张申请于2025年8月1日顺利获批，正常供货恢复，因此单8月份耐赋康累计实现发货超13万瓶，1-8月份贡献收入8.25亿元。得益于IgA肾病终端需求旺盛、耐赋康独占医保、公司销售投入大等因素，公司公告耐赋康2025年销售目标为12-14亿元，同比增长超200%，2026年目标24-26亿元，同比增长约100%。公司另外一款潜在重磅单品艾曲莫德(商品名：维适平)正处于国内NDA阶段，公司已提前启动商业化团队搭建，并推动本地化生产项目建设。

关注EVER001和mRNA平台出海进展

在肾病治疗领域，除已上市的耐赋康外，公司也布局了EVER001，其是新一代共价可逆BTK抑制剂，公司在全球范围内开发治疗膜性肾病，正在进行的Ib/IIa前期原发性模型肾病临床试验获得积极结果，并具备授权合作潜力。在mRNA肿瘤疫苗领域，个性化肿瘤疫苗EVM16的IIT研究已完成低、中剂量组爬坡，初步数据积极;通用型现货肿瘤治疗性疫苗EVM14已于2025年3月获得FDA IND批准，公司预计今年9月完成受理患者入组。公司In vivo CAR-T平台已经完成多项非人灵长类动物(猴)研究，公司预计年底前启动临床试验。该行建议关注上述产品出海进展。