【券商聚焦】东吴证券维持优必选(09880)“买入”评级 指公司商业化落地进程行业领先

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金吾财讯 | 东吴证券发研报指，优必选(09880)2025H1公司实现营收6.21亿元，同比+27.5%；毛利润2.17亿元，同比+17.3%。主要系消费级新产品推出以及已签约项目的交付。2025H1公司净利润为-4.14亿元，亏损同比收窄。分业务看，2025H1公司教育智能机器人及智能机器人解决方案实现营收2.40亿元，同比+48.8%，主要系已签约项目的交付。物流智能机器人及智能机器人解决方案实现营收0.56亿元，同比-5.7%，其他行业定制智能机器人及智能机器人解决方案实现营收0.64亿元，同比-29.8%，主要系2025H1公司聚焦新的应用场景产品开发，新应用场景新品将在2025H2发布，收入将在2025H2确认。消费级机器人及其他硬件设备2.60亿元，同比+48.9%，主要系公司持续推出新产品带动收入增长。其他收入0.02亿元，同比+75.5%。

该机构表示，2025H1公司整体毛利率为35.0%，同比-3.0pct，主要系教育智能机器人及智能机器人解决方案毛利率降低引起。2025H1公司经营管理提质增效，销售费用率为36.0%，同比-11.9pct，主要系销售费用维持稳定的同时收入增加；管理费用率为29.8%，同比-14.3pct，主要系股份支付减少人民币380万元(其中部分被职工薪酬费用增加人民币98万元所抵消)；研发费用率为35.1%，同比-11.6pct，主要系股份支付减少人民币353万元，职工薪酬增加人民币199万元，以及耗用材料和软件工具增加人民币72万元。公司经营管理提质增效，三大费用率都呈下降趋势，带动公司亏损幅度收窄。

该机构维持公司2025-2027年营业收入预测分别为20.16/28.23/37.05亿元，当前市值对应PS分别为23/16/12倍，考虑到优必选人形机器人龙头地位，技术壁垒深厚，商业化落地进程行业领先，维持公司“买入”评级。