中金：维持泉峰控股(02285)跑赢行业评级 目标价27港元

（原标题：中金：维持泉峰控股(02285)跑赢行业评级 目标价27港元）

智通财经APP获悉，中金发布研报称，基于关税对盈利的扰动，下调泉峰控股(02285)25年EPS预测9.5%至0.28美元，引入2026年EPS 0.30美元，公司当前股价对应25/26年10.2 / 9.8x P/E。考虑到行业估值中枢上行，该行维持公司目标价27港元，对应25/26年12.2/11.8x P/E，有20%上行空间，维持跑赢行业评级。公司公布1H25业绩，营业收入9.12亿美元，同比提升11.9%;归母净利润0.95亿美元，同比提升54.8%，扣非归母净利润0.95亿美元，同比提升54.6%，业绩符合该行预期。

中金主要观点如下：

OPE增长超越行业，带动公司毛利率持续攀升

1H25公司OPE业务实现收入6.02 亿美元，同比增长 22.8%，主要由于EGO产生收入增长;电动工具产品实现收入3.06亿美元，同比下滑2.5%，主要由于OEM业务下降及中国市场疲软。1H25公司综合毛利率同比增长0.4ppt至33.3%，主要由于高利润率EGO产品占比增加、原材料成本下降及销售价格上涨。

公司期间费用率稳定，归母净利润率提升

公司期间费用率略升，归母净利润率增长。1H25公司销售、财务费用率分别提升1.1/0.1ppt至14.2%/0.3%;研发费用率下降0.2ppt至4.4%，管理费用率5.2%与去年同期持平。1H25 归母净利润率、扣非净利润率均同比提升2.9ppt至10.4%。2季度公司剥离泉峰汽车股权，剔除剥离一次性收益1924万美元，剔除剥离影响，2025年上半年归母净利润同比增长为23.4%。

公司EGO品牌份额持续提升，电池平台粘性明显

根据公司公告，EGO市场份额持续增长，该行持续看好公司EGO产品的竞争力。公司1H25推出超过100款新产品，新产品拓展持续进行，其中，手推式割草机、扫雪机及骑乘式割草机等类别已经成为北美锂电OPE份额最高的产品。电池平台粘性明显，公司电池组销售加速进一步巩固公司56V平台全球最大单一电池OPE平台的地位。

持续关注美国降息背景下，锂电OPE终端消费增速

根据美国经济分析局数据，1-4月份五金工具终端消费微增，而5月之后增速转负，该行预计阶段性高关税对行业需求有所影响。往后看，当前9月份美联储降息预期升温，CME利率期货计入的降息概率为 92%，建议持续关注降息之后，行业终端周期上行。该行认为锂电OPE依靠电动化渗透率提升有望超越行业表现，该行看好泉峰凭借产品优势，不断提升产品终端市占率。

风险提示：新产品放量不及预期;美国降息不及预期;美国居民消费增长乏力。