【券商聚焦】国盛证券维持农夫山泉(09633)“买入”评级 指包装水份额有望持续恢复提升

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金吾财讯 | 国盛证券研报指，农夫山泉(09633)发布2025年中报，25H1实现营业收入256.22亿元，同比+15.6%；实现归母净利润76.22亿元，同比+22.1%；每股基本收益0.677元，同比+22.0%。

公司包装水业务取得收入94.43亿元，同比+10.7%，占营收比重-1.6pct至36.9%；取得业绩33.47亿元，同比+22.0%；包装水业务净利率同比+3.3pct至35.4%。公司包装水业务因舆情影响衰退而逐步恢复销售，该机构认为公司凭借强大的品牌、产品、渠道影响力，包装水业务有望继续保持恢复性的增长。另外，2025H1公司茶/功能/果汁/其他饮料分别取得收入100.89/28.98/25.64/6.29亿元，同比+19.7%/+13.6%/+21.3%/+14.8%。茶饮料和果汁增速表现亮眼，利润率持续提升，饮料整体保持稳中向好的发展态势。

该机构指，包装水端，公司作为行业龙头，份额有望持续恢复提升；饮料端，公司坚持研发创新，持续打造大单品，引领行业增长。此外，公司未来将积极探索海外市场，开拓新的增长空间。基于此，该机构预计2025-2027年归母净利润分别同比+20.4%/+16.7%/+15.7%至146/170/197亿元，维持“买入”评级。