（原标题：【券商聚焦】交银国际维持申洲国际(02313)买入评级 料毛利率恢复需时）
金吾财讯 | 交银国际研报指，申洲国际(02313)上半年收入同比增长15.3%至 149.7 亿元人民币（下同），主要由量的增长带动（人民币单价同比微增0.8%）归母净利润同比增8.4%至31.8亿元。上半年毛利率录得27.1%，同比降1.9ppts，环比2H24 小幅下滑0.3ppts，受员工加薪的持续影响。该机构认为2025下半年毛利率有望在品类结构的推动下环比略微改善，但考虑到人工成本持续影响、新工厂仍在爬坡期，毛利率恢复需时，全年同比仍可能小幅下滑。
鉴于上半年订单趋势，该机构采取了更加保守的收入假设，小幅下调2025-26年收入预测3-4%。同时，该机构下调毛利率预测，预计2025下半年的毛利率环比小幅恢复，但全年毛利率仍会同比下滑0.9个百分点。基于以上调整，该机构下调2025-26年盈利预测15.9-16.4%。基于2026年16倍的预测市盈率，下调目标价至84.00 港元。公司仍在持续推进垂直一体化战略，推动海外产能建设，该机构看好公司的长期稳健发展，维持买入评级。
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