【券商聚焦】交银国际维持雅迪控股(01585)买入评级 指新国标实施 行业进入新周期

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金吾财讯 | 交银国际研报指，雅迪控股(01585)上半年收入191.9亿元（人民币，下同）（同比+33.1%），基本符合市场预期（VA：197.2亿元）。上半年两轮车业务逐步恢复，电动自行车/电动踏板车销量666.6万/212.8万台，合计879.4万台（1H24：821.1万台）。

上半年雅迪毛利率提升1.6个百分点至19.6%，创历史新高。随着摩登和冠能系列占比提升，该机构预计公司毛利率仍有提升空间。2025年上半年销售/管理/研发费用率合计10.3%，同比-0.2ppts，净利率8.6%，同比+1.4ppts，经营活动现金流47.3亿元（1H24：-7.0亿元）。

该机构指，新国标将于今年9月1日正式实施，行业进入新周期，该机构上调公司 2025-27年收入预测2%-4%至385.1亿/430.4亿/469.1亿元，并同步上调净利润1-2%至30.8/35.9/40.2亿元。上调公司目标价至22.63港元（原为 19.84港元），对应 18 倍 2026 年市盈率。考虑到内销“新国标”利好，以及海外销售前景良好，该机构看好公司中长期发展，维持买入评级。