【券商聚焦】招银国际维持众安在线(06060)"买入"评级 指财险业务和众安银行的盈利超预期

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金吾财讯 | 招银国际研报指，众安在线(06060)上半年盈利表现强劲，归母净利润同比提升11.04倍至6.68亿元，超出市场预期，达到该机构此前全年预测值的66%；其中，财险、科技和银行三大板块利润均实现显著提升。考虑业务质态改善及上半年承保盈利超预期，该机构将2025年综合成本率预测下调至96.6%（前: 96.9%），以反映承保结构变化下各业务线承保盈利能力的增强。

众安银行上半年实现4,900万港元净利润，较此前管理层给到的全年实现盈亏平衡的预期更早。着财富管理规模扩张，该机构认为银行收入结构将有望进一步多元化，非息收入占比提升（上半年占比54%，较2024年末上升43个百分点），有利于在2H25E降息环境下降低银行盈利对利率敏感性。基于更均衡的收入结构、财富管理AUM增长以及2025下半年香港稳定币发行人牌照获批带来的储备资产扩容机遇，该机构将众安银行2025年净利润预测上调至8,200万港元。

考虑到财险业务和众安银行的盈利超预期，以及对科技板块全年实现盈亏平衡的指引，该机构将2025-2027年每股收益预测上调至0.80/0.94/1.08元（前值：0.67/0.75/0.88），并基于分部估值法将目标价上调至23港元（前值：20.4港元），对应1.5倍FY25E P/B，公司股价目前交易于1.28倍FY25E P/B，维持"买入"评级。