【券商聚焦】兴业证券维持光大环境(00257)“增持”评级 指其今年自由现金流有望持续改善

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金吾财讯 | 兴业证券研报指出，光大环境(00257)上半年收入同比-8.4%至143亿港元，归母净利同比-10.1%至22亿港元。每股拟派发中期股息15港仙，派息比率42%。

该机构指，上半年运营服务收入同比增长6.7%至99亿港元，建造服务收入同比下滑46.6%至18亿港元，占比下降至13%。期内计提商誉减值0.7亿港元、因多个危废及固废处置项目停止运营，计提固定资产减值1.1亿港元，以及汇兑损失4.3亿港元，剔除减值及汇兑损益影响，上半年净利润同比+22%至34亿港元。

该机构续指，环保能源板块运营稳健。H1运营服务收入同比+5.8%至51亿港元，垃圾处理量同比+2.0%至2650万吨，餐余垃圾处理量同比+176.5%至457万吨，供热供汽量同比增长39%。期内入炉吨发电量同比提升14度至460度，并有2个垃圾发电项目获批调增处理费，EBITDA利润率同比+9.4ppt至56.7%，集团应占净利润同比增3亿港元（+11.6%）至26亿港元。期内新落地2个乌兹别克斯坦垃圾发电项目，项目投资回报率优于国内项目、并无应收账款风险。

该机构表示，垃圾焚烧步入运营为王阶段，公司上半年资本开支控制优于预期，8月有部分国补回款，今年自由现金流有望持续改善，维持稳健派息。该机构预计公司25/26/27年归母净利分别同比+8.2%/+5.4%/+5.1%至37/39/40亿港元，2025年对应潜在股息率5.8%，维持“增持”评级。