【券商聚焦】招商证券维持小米集团(01810)“强烈推荐”评级 看好公司中长期市值上升空间

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金吾财讯 | 招商证券研报指，小米集团(01810)发布2025年中报业绩公告，25Q2实现营收1160亿元，连续三个季度超千亿，同比+30.5%/环比+4.2%；毛利率22.5%，同比+1.8pct/环比-0.3pct；经调整净利润108亿元，同比+75.4%/环比+1.5%。

该机构指，Q2毛利率超预期，亏损持续收窄，公司Q2新车交付量环比+7.2%至8.1万辆；关注下半年产能爬坡、新车交付上量节奏；27年将进军欧洲市场，有望打开汽车业务长线空间，助力小米品牌全球影响力扩圈。

IoT营收延续同比高增长，空调等智能大家电表现亮眼。该机构认为公司白电业务发展较快且空间仍大，冰箱、洗衣机有望复制空调的高增长；此外海内外线下渠道持续拓展，未来5年预计新增境外小米之家约一万家，出海空间有望带来高成长。

手机方面，25Q2国内市场销量同比逆势增长，盈利能力短期承压。展望全年，公司调整全年出货目标至1.75亿部；该机构仍看好公司手机业务高端化、全球化持续推进下的份额提升空间，关注全球手机大盘景气度及上游存储芯片等零部件价格波动影响。

该机构指，小米作为全球智能手机出货前三厂商、全球最大的AIoT智能硬件平台，该机构看好其在AI加速产业重构过程中的端侧龙头卡位优势。公司手机业务积极推进高端化战略及国际化扩展；IoT业务有望持续受益于核心自研能力提升和出海广阔空间；互联网业务预计将伴随硬件业务实现持续稳健增长；汽车方面伴随YU7等车型矩阵进一步完善及生态链的协同效应，看好公司向15-20年跻身全球前五车厂的目标进军。该机构预计公司25/26/27年总营收为4899/6603/8233亿元，调整后净利润为431/635/866亿元，当前市值对应PE为27.9/19.0/13.9倍；归母净利润393/605/839亿元，当前市值对应PE为37.6/24.4/17.6倍。维持“强烈推荐”评级，看好公司中长期市值上升空间。