新势力销冠，实现盈利的零跑汽车（09863）：连续五个月霸榜，市值已翻倍

（原标题：新势力销冠，实现盈利的零跑汽车（09863）：连续五个月霸榜，市值已翻倍）

智通财经APP了解到，8月18日，零跑汽车发布2025年上半年财财报，期间实现收入242.5亿元，同比增长174%，保持高增长水平。盈利能力持续强劲，期间其毛利率为14.1%，创下半年度历史新高，股东净利润0.3亿元，经调整后股东净利润3.3亿元，成为中国造车新势力中第二家实现半年度盈利的企业。

该公司业绩超出了市场预期，尤其是盈利水平上，根据美银证券研报，称零跑二季度毛利率为13.6%，较预测高出0.3个百分点，净利润为1.63亿元，远超该行预期；而招银国际研报，预测2025年Q2将实现净利润转正，但实际净利润比预期高出1.15亿元。在业绩超预期下，次日该公司股价高开高走，收盘涨幅7.63%，第二个交易日市值一度突破千亿港元。

在新能源汽车下半场淘汰赛，零跑汽车凭借着高品价比，打造款款爆品，2025年上半年，该公司总交付量约22.2万辆，同比增长155.7%，增速领跑同行的同时，在销量上也位居中国新势力品牌交付量榜首，取代了理想的位置。

该公司主要有B系列和C系列车型，其中B系列有两款车型，B10和B01，C系列有三款车型，C10/C11及C16，上市后都受到了用户追捧，尤其是C系列销量长期霸榜。比如截至2025年8月，C10连续3个月稳居造车新势力品牌中型SUV销量榜首；而C16连续8周稳居20万内中大型SUV销量榜第一。

B系列是今年推出的系列车型，表现同样抢眼，B10于今年4月上市，上市次月交付即超万台，是零跑最快交付破万的产品；B01于2025年7月上市，上市72小时订单超1万台，B01销量有望在B10的基础上再上新台阶。而在两大系列车型驱动下，2025年7月，该公司交付量再次突破新高至50129辆，连续5个月位居中国新势力品牌销量榜首，成为2025年以来唯一一家月交付量超5万辆的中国新势力品牌。

坐上新势力销冠，单价提升实现盈利

实际上，在下半场淘汰赛，销量既决胜负也决生死，销量好的品牌强者恒强，比如零跑、小鹏及理想，而销量不佳的品牌则逐步被淘汰，比如威马以及哪吒汽车。零跑可以说是行业的黑马，从行业最初的“蔚小理”格局外的品牌一步一个脚印成为了蔚小理之上的王者，造就了如今的“零理小”的新势力格局。

下半年零跑销量势头仍保持强势，公司创始人董事长朱江明在8月17日深夜发周末战报，显示周末两天净锁单均超3000台，又创新高。可见B系列和C系列的产品竞争力和用户口碑都还在持续反应，全年仍有望维持新势力榜首。

值得一提的是，行业内卷下，整个新能源汽车行业单车价格都在下行，最典型的比如小鹏汽车，靠价格较低MO3以及降低预售价的P7+获得成功，2025年上半年单车价格约为19.85万元，同比下降达33.3%。而零跑却逆向行之采取高端化策略，上半年单车价格同比上升了76%，成为行业为数不多单价提升的品牌之一。

而单车价格提升为零跑盈利带来肉眼可见的改善，上半年毛利率14.1%，较2024年同期的1.1%改善提升13个百分点。在规模增长下，各项费用全面优化，并成为了第二家盈利的新势力品牌，反观多数同行仍处于大幅亏损，比如小鹏期间股东净亏损11.4亿元。同时零跑也保持了健康的现金流，期间经营活动产生现金净额为28.6亿元，过去两年净流入持续增长（同行多为净流出），在手资金充裕达295.8亿元。

全域自研技术上车，“国内+海外”驱动高增

为什么零跑在单车价格提升的情况下，还能卖这么好？其实该公司卷性价比，更卷单车价值量，“选车看零跑，价值有参考”并不是口号，而是实实在在给到用户用料更好价格更低的车型，获得用户认可并实现行业逆袭。

零跑最大的竞争优势之一为高强度的研发，全域自研加速技术迭代周期并保持技术水平在行业前沿。比如今年3月，该公司发布了发布了LEAP 3.5技术架构，创新融合实现了组合辅助驾驶的舱驾一体，实现以中央域控为底座，智驾、智舱、电驱、电池、热管理和底盘等技术全新升级。

该公司持续加大研发人才投入，上半年其智驾团队规模和算力资源投入均提升近100%，基于端到端算法的城市通勤领航辅助功能首次实现量产并上车。公司计划在下半年进一步战略投入，加大端到端和VLA技术的研发资源，并在2025年年底前实现城市NOA组合辅助驾驶能力。而这些自研技术都在最新车型上全面装车，并免费给到用户，做到技术平权，且在价格上亲民，极致的品价比在同价位竞品中无敌。

比如今年4月上市B10，凭借全域自研的技术实力，搭载公司最新的LEAP 3.5技术架构，在12万级SUV上实现端到端辅助驾驶功能，并搭载了激光雷达和高通8650芯片，超长续航版可达650公里，而售价区间仅为10-13万元。B10上市即爆款，在第一个月就斩获18项大奖，次月交付即超万辆。

在稳固国内头部梯队的同时，零跑也加大出海力度，抢占海外市场，2025年1-7月，该公司出口24980辆，位居造车新势力品牌榜首，7月，超过4000位欧洲用户下单了零跑的产品，创历史新高。

截至2025年6月底，零跑国际在欧洲、中东、非洲和亚太等约30个国际市场建立了超600家兼具销售与售后服务功能的网点，其中欧洲超过550家，在亚太市场近50家，刷新新势力品牌汽车出海速度纪录。该公司计划于2026年底前建立欧洲本土化生产基地，进一步推动全球市场布局。

零跑强劲的业绩表现及未来前景获得投资者认可，在股东方面，上半年获得获股东朱江明的增持，港股通持股比例也在持续提升，从年初的4.8%提升至目前的6.74%，而今年市值升幅也高达125%，可见长线投资者持续加注，获得可观的溢价回报率。且各大投行也非常看好公司的发展，此次业绩发布后，美银证券、小摩以及中金的多家券商上调了该公司目标价，平均目标价超过90港元，较现价高出超22.7%。