（原标题：【券商聚焦】招银国际维持同程旅行(00780)“买入”评级 指二季度业绩稳健）
金吾财讯 | 招银国际研报指，同程旅行(00780)公布2Q25业绩：总营收为 47 亿元人民币，同比增长 10%，较招银国际预期和彭博一致预期均高1%；经调整净利润为 7.75 亿元人民币，同比增长 18%，较招银国际预期和彭博一致预期分别高5%/3%，这主要得益于核心在线旅游业务好于预期的经营杠杆释放。2Q25核心 OTA 业务的营业利润率提升至 26.7%（2Q24：24.3%），较招银国际预期高出 1.2 个百分点。该机构料全年核心在线旅游业务盈利增长有望符合预期。
该机构对 2025-2027 年的营收预期基本不变，但考虑到经营杠杆释放好于预期，将non-GAAP净利润预期上调 1-2%。业绩公布后，该机构仍看好同程旅行核心业务将实现稳健的盈利增长，预计 2025 年核心 OTA 营业利润/总non-GAAP净利润同比增速分别为 24.3%/22.1%（此前预期为 24.0%/20.0%）。基于DCF模型，该机构的目标价维持在 24.0 港元不变，对应15.1x 2025E non-GAAP PE。维持 “买入”评级。
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