【券商聚焦】国证国际下调丘钛科技(01478)至增持评级 但指其上半年业务强劲

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金吾财讯 | 国证国际研报指，丘钛科技(01478)2025年H1录得营收约88.3亿元，同比增长15.1%，收入增长主要得益于车载及物联网领域摄像头销量与单价提升，以及指纹识别模组销量和规格的提升；毛利率7.4%，同比提升2.2个百分点，主要因中高端产品占比提升及指纹识别模组业务改善；期间归母净利润约3.08亿元，同比增167.6%（符合此前盈喜利润预增150-180%区间），中期公司董事会决议派发每股股息15.0港仙，为公司上市后首次派息。

该机构指公司核心业务超预期，非手机领域CCM出货数量同比增长47.9%，超40%的年度目标。非手机领域成新动力，期间车载和IoT等非手机领域CCM销量同比增47.9%，占比4.2%，同比提升1.7个百分点；销售收入占比23.9%，同比提升14.3个百分点，环比提升8.5个百分点。上半年公司已与7家全球领先智能驾驶方案商合作，取得37家汽车品牌供货商资格，新增3家合作伙伴和5个定点项目。

另外，公司增资新钜科技至持股41.8%，上半年新钜科技营收同比升19.8%，毛利率提升4.3个百分点至12.3%，净利润5.14亿新台币，同比增385.8%；2025年4月15日公司投资poLight32.97%股权，成其单一第一大股东，通过投资poLight公司进一步完善产业链布局，将光学模组产品延伸至VR/AR/MR，丰富公司的产品线；此外公司控股股东拟收购TDK微型驱动器资产，与核心客户合作无人机业务。

上半年公司业务强劲表现给与市场信心，该机构预估公司2025E/2026E净利润分别达到7.0亿/8.3亿元人民币，同比增长分别150.1%/18.9%；该机构按照公司2025/2026年预测市盈率的20x/17x，给与公司目标价为14.1港元，评级下调至增持。