【券商聚焦】招银国际维持金蝶国际(00268)“买入”评级 指营收增长恢复符合预期

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金吾财讯 | 招银国际研报指，金蝶国际(00268)公布1H25业绩：营收为31.9亿元人民币，同比增长11.2%（1H24：11.9%；2H24：8.8%），符合招银国际预期及彭博一致预期；归母净亏损为9770万元人民币（1H24：亏损2.179亿元人民币），略高于彭博一致预期的7300万元，主要因运营费用略高于预期。

管理层分享了其三大战略重点的关键进展及发展目标：1）订阅业务：1H25云订阅收入同比增长22.1%，占总营收的52.8%；2）AI：1H25人工智能合同额超1.5亿元人民币，管理层指引2030年人工智能相关收入将占总营收的30%以上；3）全球化：管理层期望未来3-5年国际业务收入占总营收的比例达到5%-10%。该机构依然看好金蝶是该机构覆盖标的中AI应用时代的主要受益者之一，并认为AI商业化进展、营收增速随宏观环境回暖与数字化需求增加而回升是股价上涨的关键驱动力。

该机构对2025-2027年的营收预测维持不变，目标价微调至19.2港元（此前为19.3港元），基于8.4x2025年EV/sales（前值：8.5x），相当于两年均值加两个标准差。维持“买入”评级。