【券商聚焦】太平洋证券维持和黄医药(00013)买入评级 指ATTC管线加速推进 或迎更多合作授权机会

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金吾财讯 | 太平洋证券研报指出，2025年上半年和黄医药(00013)实现收入2.78亿美元，同比下降9.16%，主要由于中国市场竞品影响，呋喹替尼、索凡替尼和赛沃替尼国内销售额较2024年上半年有所下降；2025年上半年公司归母净利润4.55亿美元，于2025年6月30日的现金余额为13.6亿美元，主要得益于出售上海和黄药业45%的部分股权后4.16亿美元的税后出售收益及出售款项。

该机构指，上半年，呋喹替尼（爱优特）国内销售收入0.43亿美元，同比下降29.51%，主要是国内市场竞争加剧，竞品瑞戈非尼和曲氟尿苷替匹嘧啶纳入医保后放量影响，但随着公司销售团队结构优化，近期爱优特已恢复增长。；呋喹替尼（FRUZAQLA）海外销售收入1.63亿美元，同比增长24.75%，主要得益于覆盖范围扩大至超过30个国家，包括于2025年新增的10多个市场。FRUZAQLA已于2024年在美国、西班牙和日本纳入医保范围，并于2025年7月在英格兰和威尔士取得纳入英国国家医疗服务（NHS）保障范围的积极建议。

该机构续指，公司正推动来自关键技术平台抗体靶向偶联药物（ATTC）项目的多个候选药物进入临床开发，首个候选药物已经选定，计划于2025年年底进入临床开发。公司多个ATTC管线的积极推进有望在未来带来更多合作和授权机会。

该机构表示，公司核心产品部分适应症国内竞争激烈，预计2025/2026/2027年公司营业收入为6.10/6.95/7.71亿美元，同比增速为-3.22%/13.88%/11.07%；归母净利润为4.19/1.13/1.36亿美元，同比增速为1011.38%/-73.01%/20.58%；EPS分别为0.48/0.13/0.16美元；当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为6/24/20倍，维持“买入”评级。