【券商聚焦】中泰国际维持信义光能(00968)“中性”评级 FY25全年盈利料回升

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金吾财讯 | 中泰国际研报指，信义光能(00968)上半年股东净利润同比下跌58.8%至7.5亿元(人民币，下同)，符合公司盈警预测56%-66%跌幅，公司下调FY25产能指引，因暂停若干产能运作。全年有效熔化量目标由原先的908万吨降低至814万吨，同比下跌10.3%。该机构认为这有助公司控制成本。FY25资本开支目标也由原先的29.0亿元降低至25.0亿元，同比下跌46.9%。

该机构指，虽然光伏玻璃价格持续回落，7月底市场均价 (3.2mm镀膜)为17.75元/平米，同比下跌24.5%，较去年12月底下跌13.4%，可是同期主要原料纯碱市价分别同比下30.6%，较去年12月底下跌17.9%，有助抵消光伏玻璃价格下跌对毛利率的影响。该机构预期下半年光伏玻璃毛利率表现平稳。考虑FY24基数较低，该机构预料FY25公司总毛利率同比4.9个百分点至20.7%。

综合25H1业绩及上述因素，该机构分别降低FY25-26股东净利润预测30.3%及16.2%至13.3亿元及18.6亿元(见图表6)，但同比反弹32.2%及39.3%，并新增FY27预测。该机构相应将目标价由3.43港元下调至3.00港元，对应13.5倍FY26目标市盈率及2.9%下行空间。维持“中性”评级。