【券商聚焦】中国银河证券维持小米集团(01810)“推荐”评级 料全年汽车销量有望达到40万辆

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金吾财讯 | 中国银河证券研报指，2021年3月小米集团(01810)官宣进入智能电动汽车领域，经过3年打磨，首款产品SU7于2024年3月正式上市，实现上市即爆款，上市24小时大定88898台，一举打响公司在高端新能源汽车市场的品牌声誉。在完成爬产后，2025年H1小米SU7销售15.6万辆，国内B+级纯电轿车市场市占率跃升至24.8%，领先第二名(Model3)10.2pct，站稳榜首。第二款产品YU7再创订单佳绩，2025年6月上市，开售18个小时锁单突破24万辆，定公司高端市场龙头地位。得益于SU7热销，公司汽车业务收入与毛利率逐季提升，亏损逐季收窄，2025年Q1公司汽车业务收入环比增长11.3%至185.8亿元，毛利率环比增长2.7pct至23.2%亏损收窄至5亿元，预计2025年Q3-Q4实现扭亏为盈。

该机构预计SU7从2025年下半年起销量进入稳态状态，YU7在下半年进行产能爬升，全年公司汽车销量有望达到40万辆，在高端新能源市场市占率进入第一梯队(前六)。2026年起伴随SU7、YU7销量进入稳态状态，公司增程产品昆仑系列有望继续贡献新增量，且新产品不断提升的售价有望带动公司汽车产品均价逐年提升。

该机构预计2025年~2027年公司将分别实现营收4977.35亿元、6303.60亿元、7245.73亿元，分别实现归母净利润388.83亿元、528.34亿元、638.66亿元，对应EPS分别为1.50元、2.04元、2.46元。综合考虑绝对估值与相对估值，公司合理每股价值区间53.36元-63.25元(58.70港元-69.58港元)，对应市值区间为13848.99亿元-16416.55亿元(15233.89亿港元-18058.20亿港元)，维持公司“推荐”评级。