中信证券点评赤子城科技H1营运数据，维持买入评级，调高目标价至14港元

（原标题：中信证券点评赤子城科技H1营运数据，维持买入评级，调高目标价至14港元）

近日，中信证券发布研报，对赤子城科技上半年营运数据进行点评，对其维持"买入"评级，并调高目标价至14港元。对比7月30日股价(截至上午收盘为10.64港元)有33%上行空间。研报指出，作为一家典型的产品型公司，赤子城科技贯彻"产品矩阵"战略，当下正逐步迈入业绩收获期，公司业绩释放潜力整体符合预期。

公司业绩呈增长趋势，AI 技术赋能多样化社交产品

研报指出，赤子城科技是聚焦全球陌生人社交赛道的头部玩家，凭借近 20 年的海外市场经验，公司能够快速实现"产品复制 + 国家复制"，高效落地"产品矩阵"战略。

据了解，赤子城科技业绩呈增长趋势，整体符合预期。7 月 25 日，赤子城科技发布 2025 年上半年营运数据，预计 2025 年上半年总收入约 31.35~32.15 亿元，同比增长 38.0%~41.5%。

AI 赋能方面，赤子城科技深化 AI 在核心业务场景的应用，助力产品矩阵提升获客、本地化运营及变现效率，巩固 "产品复制 + 国家复制" 优势；同时，公司自研多模态算法模型 Boomiix 持续升级，优化社交匹配效率与用户体验。

主营社交业务维持强劲增长，第二增长曲线顺利进入跑通阶段

赤子城科技公告显示，公司 2025 年上半年社交业务收入约 28.00~28.60 亿元，同比增长 35.4%~38.3%，创新业务收入约 3.35~3.55 亿元，同比增长 65.0%~74.9%。

研报指出，从社交业务看，后发产品仍具增长动力，储备产品表现可期，业绩增长具备较高确定性。后发产品在泛人群社交领域保持强劲增长。根据 Sensor Tower，2025 年1月1日-6月30日期间，SUGO 位列中东地区社交网络类 App收入排行榜第7位，并在拉美、欧洲等市场呈现较好的适配性；TopTop 位列 Google Play 游戏 APP 排行榜第10位。多元人群社交产品 HeeSay 在2025年上半年位居 Google Play 东南亚市场社交类 App 收入榜第16位，继续巩固在东南亚等市场的优势地位。

从创新业务看，第二增长曲线业务逐渐跑通，创新业务表现略优于预期。其中，流量变现业务维持稳健发展；以 Alice's Dream:Merge Games 为代表的精品游戏业务进入长线运营阶段，持续贡献收入；社交电商平台荷尔健康保持快速发展，并通过用户服务升级、多元业务生态打造、获客方式拓展等不断夯实领先地位。伴随新游上线、用户破圈等，创新业务有望贡献更强增长动力。

综上所述，中信证券持续追踪赤子城科技，并预计公司 2025-2027 年归母净利润至 9.51/12.23/15.37 亿元，对比前预测值 9.49/12.15/15.19 亿元有所提升。

中信证券指出，赤子城科技作为一家典型的产品型公司，正在进入产品收获期，考虑到公司上半年业务发展情况，结合公司自身业务特征和业绩增速，参考可比公司估值，给予公司 2025 年18x 经调整 PE，对应目标价 14 港元，维持"买入"评级。