【券商聚焦】海通国际：国家育儿补贴方案有效降低育儿成本 利好母婴行业

（原标题：【券商聚焦】海通国际：国家育儿补贴方案有效降低育儿成本 利好母婴行业）

金吾财讯 | 海通国际表示，国家育儿补贴方案公布，力度符合此前市场预期。该机构指，有效降低育儿成本，利好母婴行业。本次政策细则及对应点评：（1）覆盖范围：普惠性覆盖所有存量及增量的婴幼儿，2025 年前出生未满 3 岁者可折算领取。本次补贴方案兼顾了存量及增量婴幼儿。（2）地方衔接：可以衔接各省市地方性政策，即地方性政策可叠加国家补贴。（3）标准设定：每年 3600 元，占人均 GDP 的3.7%（2024 年人均 GDP 为 95749 元）。参考国际经验（生育补贴占 GDP 比例 2.4%-7.2%），该补贴额度合理，但仍有提高空间。（4）量化效果：该机构认为该补贴可以直接降低育儿成本，按 0-3 岁年均养育成本统计数据（约每年2.5 万元），补贴可以覆盖 14.4%直接成本。同时根据该机构具体测算来看，亦是覆盖约 15%的养育成本，如纸尿裤月成本约300元（举例：如小月龄婴儿一天10-15片，价格1-2元）、奶粉月成本约1000-3000元（举例：一岁以内每周1-1.5罐，价格300元）。（5）行业利好：按2000万婴幼儿计算（存量+新增，模糊折算），年补贴规模720 亿元，假设60%用于母婴消费，对母婴行业的年消费增量约432亿元。

对于未来展望，部分地方可能追加补贴，全国性政策可能继续迭代。（1）地方加码：根据细则，地方可根据财力适当提标，提标部分所需资金由地方财政自行承担。以3月呼市政策为例，一孩一次性补贴 1万元，二/三孩每年补贴1万元，直至5/10周岁。该机构认为后续地方补充政策仍有想象空间，有望通过中央与地方协同发力，形成多层次、立体化的生育支持政策。（2）全国性政策迭代：本次补贴政策范围大、形式新，直接补贴消费者，开创先河。该机构认为全国性政策不排除继续迭代的可能。若一两年后效果突出（即补贴对生育的边际弹性明显），该机构认为可能还会继续加码，例如延长补贴年龄段、增加补贴金额、着重对新生人口进行奖励等。

受益标的：乳制品、婴儿尿裤、母婴连锁受益。（1）乳制品：婴儿奶粉为婴幼儿主食，幼儿时期也可饮用液态奶。 （2）纸尿裤：高频刚需，农村渗透率仍低，关注纸尿裤行业龙头（3）母婴连锁：客流受益、需求改善，关注母婴连锁龙头。