【券商聚焦】华泰证券：供给侧“反内卷”和房地产政策将是观察下半年宏观走向最重要的两个变量

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金吾财讯 | 华泰证券表示，过去两周，内外两条宏观主线鲜明：国内，政治局会议召开在即，中央部委和地方政府聚焦上半年经济形势总结及下半年部署，围绕“反内卷”和扩内需（1.2万亿雅鲁藏布江下游水电工程开工）政策密集落地；海外，中欧、美欧和中美谈判成为当前全球焦点议题。7月24日，全球贸易“低气压”氛围下，中欧峰会举行，尽管双方仍存在一定分歧，中方领导人称中欧关系站在一个“关键历史节点”。中美新一轮经贸措施召开在即，何立峰副总理将于27日-30日前往瑞典与美方举行经贸会谈。同时，随着8月1日对等关税截止日临近，美国与日本、欧盟等主要经济体先后达成贸易协议，美对日欧对等关税降至15%的同时，日欧均对美承诺大额采购和向美国提供大规模融资支持。

7月底政治局会议将定调下半年经济工作。基于上半年经济数据展现韧性、10月前中美互动的确定性有望增强两个宏观背景，该机构认为政治局会议的关注点或在于：1. 决策层对当前经济形势的判断，尤其是近期部分高频数据边际走弱后，下半年政策基调是否有所调整；2. 房地产“止跌回稳”的政策基调是否要进一步强化；3. “反内卷”和去产能政策目标及实施路径；4. 财政货币政策或将维持2季度以来的政策基调，市场对刺激政策加码期待并不高。在相对不高的政策预期和较为敏感的市场情绪下，政策预期差仍在成为驱动市场的重要力量，该机构认为，供给侧“反内卷”和房地产政策将是观察下半年宏观走向最重要的两个变量。