【券商聚焦】华泰证券维持周大福(01929)“买入”评级 看好公司基本面持续向好

（原标题：【券商聚焦】华泰证券维持周大福(01929)“买入”评级 看好公司基本面持续向好）

金吾财讯 | 华泰证券发研报指，周大福(01929)公布FY26Q1经营数据：集团零售额同比-1.9%(环比+9.7pct)，其中中国内地/港澳及其他市场销售同比分别-3.3%/+7.8%，环比分别+7.1pct/+28.5pct。该机构认为集团销售额降幅收窄主要系去年低基数、消费者对高金价接受度逐步提升带来的消费情绪回暖及公司定价黄金、黄金镶嵌产品等销售表现亮眼。伴随公司进一步优化产品结构、关闭低效门店、提升运营效率，该机构看好周大福基本面持续向好。

该机构表示，在宏观经济波动、行业竞争加剧背景下，公司延续自去年以来的渠道优化策略，专注于单店店效与盈利能力的提升。FY26Q1，公司新开40家店、关闭347家店、净关店307家。截至25年6月30日，公司在内地/港澳及其他市场共有门店6180/157家。从数据看，中国内地同店销售与整体零售额走势基本一致，表明关店对公司整体销售的拖累明显减弱，该机构认为现存门店在一定程度上能够有效承接关闭门店的客户等资源，对公司盈利水平改善起到积极作用。展望未来，该机构预计FY26或保持较高的关店数量，FY27公司关店数量有望显著下降。

该机构维持FY26-FY28归母净利润76.3、83.6、92.3亿港币。参考可比公司25年Wind一致预期均值17倍，考虑到周大福作为行业龙头，同店销售持续向好，渠道调整有望助力盈利质量提升，维持目标价16港币，对应FY2621倍PE，维持“买入”评级。