新股前瞻|行业多重利好共振，康晋电气“AI+出海”带来新增量

（原标题：新股前瞻|行业多重利好共振，康晋电气“AI+出海”带来新增量）

近日，珠海康晋电气股份有限公司(简称：康晋电气)向港交所主板递交上市申请，复星国际资本、创升融资为其联席保荐人。

公开资料显示，康晋电气是一家科技驱动的一体化电力设备提供商及智慧能源管理解决方案提供商。凭借数十年的行业专业知识，公司已开发极具竞争力的“源网荷储”一体化平台，公司的系统一体化能力能够实现电力系统全生命周期的全面产品覆盖。

近年来，全球能源转型加速推进，国内配网智能化升级改造需求持续释放，叠加海外市场电力基建需求显著增长，带动电力设备多领域需求激增。值此电力设备行业景气度上行之际，康晋电气的基本面质地与未来增长潜力也将收获投资者密切关注。

去年营收双位数增长

招股书显示，康晋电气是一家科技驱动的一体化电力设备提供商及智慧能源管理解决方案提供商。凭借数十年的行业专业知识，公司已开发极具竞争力的“源网荷储”一体化平台，公司的系统一体化能力能够实现电力系统全生命周期的全面产品覆盖。

业绩方面，公司营收呈现持续增长趋势，2022-2024年康晋电气实现收入分别约为6.38亿元、8.24亿元、9.69亿元(单位为人民币，下同)，年内利润分别为5177.9万元、5624.7万元、3834.1万元。

其中，2024年公司收入同比增长17.61%，毛利为2.46亿元，同比增长6.76%，毛利率为25.36%。

智通财经APP了解到，康晋电气的业务分为两个主要板块：智能配电网设备和智能新能源业务解决方案。智能配电网设备主要包括环网柜、变压器、高低压成套设备、柱上开关等;智能新能源业务解决方案则涵盖智能储能、智能充电系统和综合能源项目与能源管理平台。

公司的解决方案部署横跨多个领域，包括基础设施开发、能源、工业、商业、建筑管理及运输领域，是两家主要国有电网公司以及石油、钢铁及交通业龙头企业的合作伙伴。

按业务线划分，智慧配电网设备业务成为业绩的主要贡献，2024年该部分业务收入占比91%，其中环网柜销售占比50.6%，变压器和高低压成套设备分别占14%和12.2%。

自2022年起，公司开始初步生产智慧储能和智慧充电系统，其后于2023年开始大规模生产并产生收入。截至2024年，公司智慧充电系统产生了1756.5万元收入，智慧储能产生328万元收入。

得益于公司优化采购策略，报告期内公司存货周转天数出现下降，2022-2024年分别为108天、107天和103天，截至2024年末，公司存货约为2.02亿元。公司应收账款周转天数亦从273天减少至266天。截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物同比大幅增长245.6%至1.59亿元，财务状况处于健康水平。

截至2024年12月31日，康晋电气拥有超过1800名客户，其中超过300名客户与公司合作超过三年。2022年至2024年，公司五大客户的收入合计占同期总收入的比例分别为53.2%、56.0%及53.3%。公司最大客户的收入占比从2022年的28.9%下降至2024年的18.1%，客户结构有所优化。

需求驱动行业高景气度持续

在“双碳”战略目标的持续推进下，中国电网行业正加速向智能化、低碳化转型。2025年，我国两大电网公司——国家电网、南方电网投资额计划均创历史新高，其中国家电网2025年投资将首次超6500亿元，南方电网则全年将进行固定资产投资1750亿元。

弗若斯特沙利文数据显示，中国电网投资规模呈现稳健增长态势，2024年中国电网投资金额已经达到7073亿元，复合年增长率为6.4%;预计到2029年投资将上升至9934亿元，复合年增长率为7.0%。

随着能源转型深入推进，电力系统的形态结构也正在发生深刻变化。为应对区域性电力供需失衡与可再生能源消纳难题，行业创新性地提出了“源网荷储”一体化的概念，标志着电力系统正向“多源互补、源网协同、供需互动、灵活智能”的新形态快速转变。

据智通财经APP了解，源网荷储一体化，是指在电力系统中将电源、电网、负荷和储能形成一个协同工作的系统，与传统电力系统“发-输-变-配-用”的单向过程相比，能够实现能源的高效利用，同时优化能源的供需平衡。

据招股书披露，康晋电气已建立智慧电网设备与智慧新能源解决方案双驱动的战略，产品组合包括环网柜、变压器、配电自动化终端设备、智能充电系统及综合能源项目与能源管理平台等，涵盖多样化的能源应用情境。

此外，通过专有新型电力系统「源网荷储」一体化平台，公司已建立自研技术生态，包括AI能源大脑、下一代能源时间序列数据库及分布式电力物联网网络等。

(图：康晋电气的智慧新能源业务解决方案)

数据显示，中国环网柜市场的竞争格局相对分散，以2024年环网柜销售收入计，前五大厂商占据20.3%的市场份额。其中，康晋电气以4.4%的市场占有率位列行业第三，已建立显著的竞争壁垒。据招股书披露，在环网柜领域，康晋电气拥有超过十项固体、环保、常压环网柜的发明专利，为中国环网柜市场中专利数量最多的公司之一。

“AI+出海”构筑两大新增长极

在公司业务整体向新能源转型的同时，技术创新和国际化布局正成为康晋电气新的业绩增长点。

公开资料显示，自2022年初，康晋电气就已率先实现多维异构大数据与AI技术的深度整合，通过利用AI能源大脑辅助平台实时整合发电、电网负载、储能SOC、用户能源消耗模式等“源网荷储”数据，实现能源系统的全面数字化AI分析。该系统能够利用AI异常检测算法实时识别设备故障，并提供处理建议和方法;遇到突发事件时，可同步推送紧急应变计划，实现能源领域各场景的AI决策与智慧辅助运维，进而帮助客户降低维护成本、消除安全风险。

截至目前，公司的研发创新实力已获得多项权威认证。2024年12月14日，公司的AI赋能「源网荷储」一体化平台于国家工信部第二届能源电子产业创新大赛赢得三等奖;固体绝缘环网柜获广东省高新技术企业协会认定为广东省名优高新技术产品;环保气体绝缘金属封闭断路器设备获珠海市科技创新局评为珠海市创新产品;CKPM-301可编程保护测控装置及CKPM-602配电自动化终端单元获认可为广东省高新技术产品。

展望未来，康晋电气计划从专有数据库产品开始推进其基础数据库系统，并扩大实时流计算分析及存盘系统架构再造等关键能源数字化领域研发。此外，公司亦将加速全一体化边缘网关迭代，增强能源应用方面的AI专业化，并进行数字能源产品的组件层级分析及试验。公司计划将推出行业首款用于辅助运营、安全检验的肩戴式AI智能可穿戴装置，打造第二增长曲线。

与此同时，全球电网投资迎来结构性增长机遇，亦为中国电力设备企业出海创造有利条件。

智通财经APP了解到，在能源转型以及发达经济体老旧电网设备更新等因素推动下，欧洲、亚洲、美洲、非洲等地区电网投资需求高增，叠加海外头部电力设备企业扩产不足、交付周期延长等供给端因素，中国电力设备出海将具备广阔的潜在市场空间。

国际能源总署数据显示，全球电网投资需求预计加速增长，2031-2040年十年期间有望达到每年7750亿美元，2041-2050年十年期间达到每年8700亿美元。在2050年净零排放情景下，电网投资将进一步攀升，预计在2035年以后每年将超过1万亿美元。

自2012年开始进入国际市场以来，康晋电气海外业务取得显著突破。公司财报显示，得益于公司加大拓展海外市场的力度、加强业务团队业务水平并不断探索海外销售渠道及销售模式，其海外市场(包括但不限于澳洲、吉尔吉斯斯坦及科威特)收入占比从2022年的0.7%快速提升至2024年的3.8%，2023-2024年间公司海外营收实现爆发式增长，从750万元跃升至3650万元，增幅高达386.7%。

在全球能源转型加速推进的背景下，康晋电气凭借前瞻性的战略布局，已形成智慧电网设备与智慧新能源解决方案的双轮驱动发展模式。随着未来行业需求持续释放，预期AI及海外业务有望成为康晋电气的重要增长动力。行业层面多重利好共振下，康晋电气已具备业绩持续增长和估值提升的双重潜力，其未来发展值得资本市场密切关注。