加科思药业(01167)年内涨4倍后获一致行动人高位增持

（原标题：加科思药业(01167)年内涨4倍后获一致行动人高位增持）

智通财经APP获悉，加科思药业(01167)7月20日公告称，一致行动人近期已增持85.44万股，均价5.88港元/股，累计增持超过500万港元。公司同时公告称“不排除进一步增持股份的可能性”。

值得注意的是，在此次增持之前，加科思药业年初至今已上涨427%，管理层高位增持充分体现了管理层公司价值被低估的坚定判断以及对在研管线的十足信心。在此次增持前，公司已在7月再次启动回购。

自加科思的首个产品戈来雷塞今年5月获批以来，公司已经迎来估值拐点。首个产品商业化（艾力斯负责销售）将带来逐渐增长的稳定的现金流，后续管线的临床进展将打开估值空间。

大单品泛KRAS全球销售峰值可达121亿美金

加科思最受市场关注的是其抗癌药泛KRAS抑制剂JAB-23E73，目前已在中美启动一期试验，被寄予海外BD厚望。全球每年有约1/4癌症患者带有KRAS相关突变，每年新增约270万患者，因此泛KRAS抑制剂被视作PD-1后的超大单品，引得辉瑞、诺华、BMS等MNC布局。

近期高盛在一份研报中指出，泛KRAS抑制剂仅在胰腺癌、非小细胞肺癌两大适应症的全球销售峰值可达121亿美金。

加科思的JAB-23E73是一款全球临床进度领先的小分子口服药，预计今年年底将有关键的剂量爬坡数据出炉，进度仅次于Revolution Medicine。Pan-KRAS广泛存在于KRAS 突变广泛存在于多种肿瘤中，在胰腺癌（约90%）、结直肠癌（约40%）和非小细胞肺癌（约30%）中突变率尤为显著。目前胰腺癌并无靶向药可用，因此Pan-KRAS具有巨大的临床需求与商业潜力。

加科思的JAB-23E73对KRAS具有高度选择性，可同时抑制活性及非活性状态的KRAS，对HRAS、NRAS无明显抑制。作为口服KRAS抑制剂，JAB-23E73的临床前研究中展现出良好的药代动力学特征和显著的抗肿瘤活性。相较于Revolution的分子胶产品，JAB-23E73有着显著的生产成本优势。除了分子设计的差异性优势，加科思的JAB-23E73是专利布局最广、最早的分子。

美国公司Revolution Medicine凭借而KRAS相关资产，市值已超过70亿美元，加科思市值仅50亿港元，与之相比加科思有巨大上涨空间。

戈来雷塞商业化带来稳定现金流 加科思进入价值兑现期

对于biotech而言，首款产品获批是关键节点，加科思的KRAS G12C抑制剂戈来雷塞于今年5月获批。

在国内已获批的KRAS G12C抑制剂里，仅戈来雷塞每日给药一次，更具有依从性优势，OS获益显著，安全性也占优。但卖好一款药，除临床差异度外，更重要的是强力销售团队。加科思已经与艾力斯达成合作，艾力斯将负责产品的中国区销售。

目前戈来雷赛定价约为3.8万/月，KRAS G12C突变的二线非小细胞肺癌每年新增3万患者，按照进入医保后2万/月估算，市场规模60亿，结合生存期/安全性优势，按30%份额测算销售可达近20亿，未来进一线市场会更大。戈来雷赛的其他适应症拓展也在进行中，去年公司将一项临床由胰腺癌拓展至多瘤种，与EGFR抗体联用治疗结直肠癌的临床也即将展开，目标拿下国内6万人市场（肺癌3万，结直肠癌+其他3万）。

戈来雷塞年销售额若达20亿人民币的规模，加科思通过与艾力斯的战略合作，仅中国市场的权益便有望获得年约2亿元的里程碑与销售分成，这已为其当前市值提供了坚实的业绩支撑。

戈来雷塞NDA获批就触发了5000万里程碑，按20亿销售算，每年分成有望达到近2亿，而公司现金支出并不大（每年3亿研发开支、4000万行政开支），可大大缓解公司现金流压力。

此外SHP2抑制剂JAB-3312是全球首个进入三期的SHP2抑制剂，若SHP2与KRAS G12C联用治疗一线非小细胞肺癌适应症27-28年获批上市，有望改写一线治疗SOC，学术意义显著，还会触发艾力斯里程碑，有望成为下一个收入来源。