【券商聚焦】招银国际维持京东(09618)美股“买入”评级 指加大外卖业务投入拖累利润

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金吾财讯 | 招银国际预计，京东(09618)2Q25总营收将达到3374亿元人民币，同比增长15.8%，较彭博一致预期高2%。然而，由于京东加大对外卖业务的投入以推动用户增长和提高购频，该机构估算这将对净利润产生约100亿元人民币的影响，因此预计2Q25non-GAAP净利润为46亿元人民币，同比下降68%。京东观察到其主App的日活用户数实现强劲增长，且外卖用户向京东零售部分品类（如日用品和家居清洁用品）的交叉销售已初步有所增加。该机构预计京东在3Q25将继续加大对外卖业务的投入，同时保持一定的投入纪律性，预计这将对净利润造成130亿元人民币的影响。该机构看好京东在外卖业务上能够通过订单量的增加和用户补贴的优化来改善单位经济效益，但认为未来几个季度用户留存率和交叉销售率的趋势仍是需要重点关注的指标。

该机构维持2025-2027年的营收预测不变，但将non-GAAP净利润预期下调0-48%，以反映其在短期内对外卖业务的投入比该机构之前预期的更为激进。该机构将基于现金流折现模型的目标价下调9%至50.0美元，维持“买入”评级。