【券商聚焦】东吴证券首予达势股份(01405)“买入”评级 指其后市增长动能及空间充足

（原标题：【券商聚焦】东吴证券首予达势股份(01405)“买入”评级 指其后市增长动能及空间充足）

金吾财讯 | 东吴证券发研指，达势股份(01405)为达美乐比萨在中国大陆、香港及澳门的独家总特许经营商。早期由于经营权分散，且几经易主经营不稳、日常经营本土化程度不足，发展稍显滞后。2017年5月现任首席执行官王怡加入公司，启动内部改革：聘用本地高层、调整经营战略，扩张门店、布局外送、优化菜单。多措并举下，截至2024年底，公司门店已成功扩展至39个城市，门店总数达1008家。门店快速扩张的同时，公司营收也实现高速成长，2020-2024年营收CAGR高达41%，同店销售连续30个季度保持正增长。

该机构认为公司竞争优势在于：①兼具高效便捷的特点与国际品牌调性，适配高线城市消费者即时需求，又满足下沉市场改善需要；②具备特殊配方的专用预拌粉，面饼松软有嚼劲；同时SKU种类丰富、产品定价合理；③外送打造差异化，自建配送网络，控制半径、智能调度、灵活用工，坚守“三十分钟必达，迟到送免费比萨券”：2023年前公司外送订单占比维持在72%以上，远高于行业平均水平（49%-59%）。

该机构指出，公司仍处拓店红利期，现阶段战略侧重开店：2021-2024年净新增门店105/120/180/240家，环比逐步加速；据公司公告，2025/2026年计划进一步净开店300/350家；中期维度，该机构认为2027年公司的门店数量有望达2000家、2029-2030年门店数可达3000家，对标必胜客中国，仍有较大空间。同时公司将重点发力空白区域和下沉市场，改善现有城市结构，预计2027年后三线及以下城市占比提升至8-10%（2024年底不到5%）。

该机构表示，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.29/1.96/2.56亿元，同比增速为133%/53%/31%。对应2025-2026年PEG为0.73x、1.21x，考虑到公司步入产品密集上市期，后市增长动能及空间充足，该机构认为当下估值仍具性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。