【券商聚焦】华泰证券维持老铺黄金(06181)“买入”评级 续看好其高成长势头

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金吾财讯 | 华泰证券研报指，近期，老铺黄金(06181)新加坡滨海湾金沙店与上海IFC店分别于6月21日及28日正式开业，标志着品牌在国内外高端核心商圈的渠道拓展加速推进。同时，公司亦有香港IFC店、上海新天地店、深圳湾万象城店、北京SKP一楼边店、南京IFC店等处于围挡装修阶段，该机构预计有望于下半年陆续开业。随着老铺的门店位置、面积和会员运营能力等不断优化和提升，该机构认为单店销售有较大提升空间。此外，老铺的新加坡门店开业后销售火爆（首周排队时间约1-3小时），验证品牌出海势能，期待后续进驻日本市场进一步打开出海空间。

考虑到老铺黄金持续破圈，终端销售高景气延续，且公司布局海外市场，进一步打开成长空间；同时，随着公司品牌力及议价能力的提升，商场租金扣点有望进一步改善，且收入规模快速增长有望带动费用率下行，该机构上调25-27年归母净利润40%/42%/43%至49.1/62.1/75.8亿元。传统大众珠宝/奢侈品可比公司25年iFind/彭博一致预期17x/33xPE。考虑到老铺黄金高成长势头强劲，且品牌定位高端、稀缺性突出，给予25年38.5xPE，对应目标价1200港币（前值840港币基于25年37倍PE）。该机构继续看好老铺黄金的高成长势头，维持“买入”评级。