【券商聚焦】国泰海通：锂市场或仍需经历1-2年的较长磨底后走向平衡

（原标题：【券商聚焦】国泰海通：锂市场或仍需经历1-2年的较长磨底后走向平衡）

金吾财讯 | 国泰海通发研报指，2025年第一季度锂矿价格保持相对稳定，上游矿企仍瓜分了较多产业链利润。资源端的降本举措以及其在之前行业上行周期内积累的利润令行业供应表现出强弹性，出清难度较上一轮周期增加。该机构认为，未来值得关注具备显著成本优势、运营稳健、有能力在周期底部维持或扩大市场份额的龙头企业。

该机构认为，在现有行业格局下，若锂价较大幅度反弹则可能触发澳矿停产产能复产(如Finniss)，打破供给出清节奏；且美联储降息延迟或加剧盐湖项目融资缺口(HMW缩产案例印证资本敏感度)。但随着电池半固态/固态技术的进步升级与市场对高性能电池日益增长的需求，该机构仍看好长周期碳酸锂价格的反转。该机构认为锂市场或仍需经历1-2年的较长磨底后走向平衡，磨底期间拥有优质资源及低杠杆企业有望脱颖而出。

该行表示，供给弹性凸显，库存拐点仍待观察。本季度海外主要锂矿产量缩减，销售端受矿石品位下降、极端天气导致物流受阻、终端采购低迷等因素出货受到抑制，但第一季度仍表现为净去库。短期供给过剩的局面尚未根本扭转，供给弹性下库存消化仍需时间。该机构预计，随着下游需求在2025年第三季度金九银十有望季节性回暖，以及供给端减产效应的持续体现，整体库存水平有望在下半年开始去化，或对锂价形成更坚实的支撑。