【券商聚焦】招银国际维持固生堂(02273)买入评级 料公司2Q25的收入增速将快于1Q25

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金吾财讯 | 招银国际发研报指，固生堂(02273)1Q25在国内有4家自建门店正式开业，同时与4家医疗机构的股东签订股权转让协议。这些新开业以及即将收购的门店将继续强化公司在长三角、珠三角、北京和中西部强省会城市的市场领导力。公司计划在25年在国内新增15-20家门店(包含自建和并购)，新进入2-3个城市，门店扩张速度再次提速。固生堂也积极进行海外扩张，继24年在新加坡收购一家门店后，固生堂董事长在25年6月向固生堂新加坡注资160万新加坡元(约合900万元人民币)，表明对新加坡和东南亚市场机会的重视。

该机构表示，25年6月7日，固生堂正式发布全国首个国医AI分身-广东省名中医李浩教授的数字化分身，该分身深度学习李浩40余年耳鼻喉科诊疗逻辑，并已在在线复诊场景中应用。固生堂计划在25年发布20个名医AI分身，可进一步提高公司医生团队的整体诊疗质量，并有望在未来缓解我国优质中医资源供给不足的矛盾。公司在25年5月与华为达成合作，共同推动AI技术在中医领域的应用。此外，依托公司在资金、医生、AI和供应链的综合优势，固生堂已启动城市合伙人招募，推动建设中医药发展共同体。

该机构续指，作为我国民营中医服务行业的龙头，固生堂展现出韧性十足的业绩增长势头。公司1Q25的线下就诊人次同比增长12.7%，且呈现逐月加速的趋势。基于公司快速的门店扩张以及趋稳的政策环境，该机构预计固生堂2Q25的收入增速将快于1Q25。考虑到基数原因，该机构预计公司今年下半年的收入同比增长将快于上半年。公司现时股价对应25年的经调整P/E为15.2倍。维持买入评级。