【券商聚焦】交银国际维持泡泡玛特(09992)买入评级 指Labubu持续破圈驱动业绩强劲增长

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金吾财讯 | 交银国际表示，Labubu 3.0的上市进一步带动了泡泡玛特(09992)产品在海外消费者中的持续破圈，在北美、东南亚等市场展现出强劲增长势头。2025年4月中旬起，公司对北美市场产品进行了12-27%的提价，产品销售热度不减，进一步验证了消费者的低价格敏感度以及公司享有的高议价能力。

基于近期强劲的销售趋势，尤其是北美市场的亮眼表现，该机构上调了2025-27年的线下店效预测以及线上增速，上调公司2025-27年的营业收入预测31-40%，上调2025-27年毛利率预测1.8-2.2个百分点，上调2025-27年归母净利润预测58%-70%至人民币74.5-129.7亿元，对应未来三年复合增速61%，公司业绩的高速扩张有望持续。

该机构指，2025年2季度以来，海外市场在核心IP新品的带动下延续了1季度的爆发式增长，明星效应与社交媒体传播进一步推动了公司IP产品热度的持续上升，带动公司海外市场持续录得高速增长。该机构上调公司2025-27年收入/利润预测，基于2026年35倍目标市盈率，上调目标价至300.0港元，维持买入评级。