【券商聚焦】国泰海通证券料次季煤炭板块为基本面的最底部

（原标题：【券商聚焦】国泰海通证券料次季煤炭板块为基本面的最底部）

金吾财讯 | 国泰海通证券表示，上周五（2025.6.20）港口煤炭价格上涨1元/吨，背后反映的是5月以来供需格局的持续改善。该机构认为供给和需求角度双双出现好转有望扭转近半年市场的疲弱的供需格局，带动煤炭价格见底回升。1）需求来看，2025年1-4月，全社会用电量增速仅3.1%，大幅度低于2024年的6.8%，同时新能源大幅装机也继续倒逼火电，导致1-4月火电发电量同比下降4.1%。但从5月开始，伴随天气的快速转热，全社会用电量增速也提升至4.4%，带动火电发电量已经由负转正至1.2%。该机构认为随着6月底华东区域全面出梅，全国将正式进入盛夏，从当前气象数据显示今年夏天气温较历史平均更高，旺季需求日耗有望至少较当前抬升，需求端有望呈现稳中有升的局面。2）供给来看，5月全国原煤产量4亿吨，4月开始全国产量已经显现经济性导致的减产压力；进口出现确定性下降，5月中国进口煤炭总量为3604万吨，较去年同期的4381.6万吨减少777.6万吨，同比下降17.7%。

该机构认为当前展望未来4个月是关键的基本面验证时点，该机构认为2025Q2就是基本面的最底部，煤炭行业充分的下行风险释放，对于中长期看下行风险可控并已经清晰的背景下，值得更多的长线资金配置。