【券商聚焦】西牛证券维持赤子城科技(09911)买入评级 指有利的环境与强劲增长潜力带来的重估

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金吾财讯 | 西牛证券研报指，2025年第一季度，赤子城科技(09911)的社交业务收入同比增长39.1%至44.3%。得益于人工智能技术的应用和社交推荐算法模型的优化，用户参与度进一步提升，增长势头依然强劲。尽管开斋节导致社交应用在3月和4月面对短暂的逆风，但5月已迅速反弹。值得注意的是，主要社交产品Sugo的月流水已达到约2,400万美元，月活跃用户则约为400万。这一强劲的趋势延续至6月，目前来自中东地缘政治紧张局势的影响微乎其微。

该机构指，赤子城科技的创新业务在2025年第一季度同样取得令人满意的进展，在精品游戏和社交电子商务平台的推动下实现了同比66.7%至88.2%的成长。该机构认为Alice’s Dream的成功为该业务分部带来积极的讯号，基于集团强劲的复制能力，新的精品游戏有望能更快实现盈亏平衡及拥有更高的投资回报。

该机构续指，赤子城科技在收入和归属股东应占溢利上都取得相当稳健的成长。Sugo、TopTop、Blued等产品以及精品游戏有望继续增长，为股东带来可观回报。集团充裕现金储备亦使其能够收购如蓝城兄弟般具潜力的企业。同时，监于中国企业的估值得到修复，无风险利率达到峰值的预期亦有利于集团的估值获得重估。该机构相信，该等宏观因素加上公司的强劲增长前景将能够提高其估值。因此，该机构将目标价格修订为每股12.90港元，并维持买入评级。