【券商聚焦】国联民生证券首予小米集团(01810)“买入”评级 机构指明年汽车业务有望显著增厚公司业绩

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金吾财讯 | 国联民生证券发研报指，小米集团(01810)手机业务2024年收入1918亿元，出货量高居全球第三，均价从2019年的973元提升至2024年的1138元，高端化战略成效显著。小米手机旗下主要包括小米、红米、POCO三大品牌，实现从中低端、高端到超高端的全价位覆盖。公司坚持自研核心技术，构筑软硬件层面护城河，小米澎湃OS统一了MIUI、Vela、Mina、车机OS四个系统，首款自研手机芯片玄戒O1采用台积电第二代3nm工艺，X925双超大核，晶体管数量达到190亿，面积则仅有109mm2。

该机构表示，公司在研产供销等方面精心耕耘，小米 SU7性能参数及价格对比竞品车型优势明显，叠加小米集团生态优势，上市即成爆款。2025年公司首款纯电SUV小米YU7将在7月上市，补充其产品矩阵的同时有望成为下一爆款。产能方面，预计年底公司设计年产能将达到30万辆，充沛订单将使得公司保持高产能利用率生产，叠加小米在供应链的优势，汽车收入有望快速增长同时保持高毛利状态快速跨过盈亏平衡线，2026年开始汽车业务有望显著增厚公司业绩。

该机构预计公司2025-2027年营业收入分别为4786/5912/6990亿元，同比分别+30.8%/23.5%/18.2%；归母净利润分别为429/568/715亿元，同比分别+81.3%/32.3%/26.0%，对应EPS分别为1.65/2.19/2.76元/股，CAGR-3为45%。考虑到公司人车家生态实现闭环，有望迎来高质量经营发展，首次覆盖，给予“买入”评级。