【券商聚焦】国盛证券维持中国宏桥(01378)“买入”评级 指其有望通过海外拓展与上下游深度赋能实现增长

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金吾财讯 | 国盛证券发研报指，中国宏桥(01378)于2025年6月23日发布业绩预告，2025年上半年公司或实现净利润123.6亿元，同比增长35%。业绩同比实现大幅增长主要系铝合金产品销售价格同比上涨及对应销售数量同比增加，叠加电价下降所致。

该机构表示，公司业绩大幅增长主要受铝价同比增长及电价同比大幅下降所带来的成本下降所致。1)价：据SMM数据统计，截至6月23日，2025年上半年电解铝价格为2.03万元/吨，同比增长2.5%；氧化铝价格为3449元/吨，同比下降1%。2)成本：截至6月20日，25H1山东自备电发电成本(含税)为0.34元/度，同比减少30%，环比减少20%。据SMM数据统计，25H1山东外购电含税电价为0.62元/度，环比减少1.1%；25Q1和25Q2云南含税电价分别为为0.44元/度和0.42元/度，环比减少4.5%。3)利润：据SMM统计，25H1电解铝利润为2851元/吨，同比增长8%。

该机构续指，当前时点下产能兑现及降本增效为竞争关键，公司有望通过海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长，另外公司作为港股，具有明显低估值优势。受美国对等关税影响，铝价下滑，该机构谨慎下调2025-2027年铝价假设为2.0/2.05/2.1万元/吨，对应氧化铝价格为0.32/0.29/0.28万元/吨，该机构预计2025-2027年公司将实现归母净利217/231/250亿元，对应PE为6.8/6.4/5.9倍，维持“买入”评级。