【券商聚焦】中信建投首席黄文涛：东升西降中的战略耐心与资产布局

（原标题：【券商聚焦】中信建投首席黄文涛：东升西降中的战略耐心与资产布局）

金吾财讯 | 中信建投首席经济学家黄文涛及其团队发表2025年下半年展望报告，2025年将是全球格局重塑的关键一年，面对东升西降的历史趋势，中国需在应对外部挑战的同时，夯实内需基础，把握产业变革机遇，实现高质量发展。

一、全球格局：东升西降趋势确立，构建外循环应对变局
1）中国崛起已成定局，已成为全球贸易与产业链的核心枢纽；
2）美国贸易保护主义政策显短视：宏观层面阻碍全球发展，损害国际合作；微观层面削弱民众购买力，引发国内不满；
3）美元霸权面临挑战：货币幻觉消退，购买力成为真实竞争力；单极格局终结，多极化世界已然到来；
4）历史性课题：跨越修昔底德陷阱，推动构建人类命运共同体；
5）发展是硬道理：加快外循环建设，推进新一轮产业变革与区域经济一体化，打造韧性供应链，拓展国际合作朋友圈；
6）和平发展是人心所向：2025年将成为东升西降与全球力量重构的关键节点。

二、国内经济：保供促需稳根基，稳中求进强内循环
1）历史经验表明：以斗争求和平则和平存，以妥协求和平则和平亡；后发国家追赶成功案例虽多，但逆全球化带来新风险；
2）关键任务：加快建设全国统一大市场，完善国内大循环体系；
3）四大挑战：
-楼市止跌企稳仍需巩固；
-制造业增长需防范内卷式竞争；
-传统经济动能面临衰减压力；
-就业与收入增速持续放缓；
4）下半年亮点前瞻：
-宏观经济"6Ds"趋势引领新消费；
-"6Ds"趋势催生新质生产力；
-制造业向绿色化、高端化、智能化转型；
-财政政策开启扩张周期；
-制度型开放稳步推进；
5）经济动能转换进行时；
6）政策与内生动力双重支撑下，全年有望实现5%的GDP增长目标。

三、资产配置：审时度势，把握三大主线
下半年围绕关税战、经济韧性、政策应对三条主线，大类资产配置建议：
1）A股市场：蓄势待发，以红利资产为底仓，重点布局新赛道；
2）债券市场：收益率短期震荡，长期下行趋势未变；
3）美债投资：兼具配置价值与交易机会；
4）黄金市场：高风险高回报，适合风险承受能力较强的投资者。