大和：首予优必选(09880)“买入”评级 目标价114港元

（原标题：大和：首予优必选(09880)“买入”评级 目标价114港元）

智通财经APP获悉，大和发布研报称，认为智能机械人公司优必选(09880)拥有尖端技术，在工业用人形机械人领域具有强大的市场领导地位，首次覆盖予优必选“买入”评级，目标价114港元，基于预测2025至2026年平均市销率19倍，与其2024年上市以来均值相若，但由于曾进行多轮股本融资，估值较同业呈达五成大幅折让。大和预计，其在2024至2027年间收入年均复合增长率料约70%近乎行业领先。

报告指，根据优必选管理层表示，公司目前拥有超过1,000台用于工业应用(Walker S)和人工智能训练(TKXZ)的人形机械人订单，并于2025年推出了一款先进的人形机器人UNA，适用于商业和消费应用。

此外，凭借其自主研发的核心技术和早期商业用例训练，优必选于2024年开发了一套成熟的工厂环境箱体搬运解决方案，该行相信这最终将实现大规模生产，用于工厂环境中的劳动力替代。

大和认为，随着其最新人形机械人功能的不断进化(分拣功能可能是下一个能力)，它将日益取代人力劳动，预计公司的人形机械人出货量将从2025年预估的500台增加至2027年预估的超过10,000台。此外，该行预计随着优必选大规模生产使平均售价(ASP)可能减半，优必选人形机器人的需求将显著增加，认为，2026至2027年期间，随着成本降低速度超过平均售价下降，其人形机械人的毛利率将扩大。

大和表示，优必选凭借来自汽车原始设备制造商如吉利汽车(00175)、比亚迪股份(01211)及东风集团股份(00489)的确认订单，处于有利地位。该行预计，2026至2027年期间，人形机械人的收入将对其总收入贡献显著，短期内的盈利则由其他产品支撑。