【券商聚焦】浙商证券予中旭未来(09890)“买入”评级 指其2025年全年业绩具备较大弹性

（原标题：【券商聚焦】浙商证券予中旭未来(09890)“买入”评级 指其2025年全年业绩具备较大弹性）

金吾财讯 | 浙商证券发研报指，2023年6月，中旭未来(09890)全资子公司江西贪玩以5.86亿元拍得世纪华通股份8000万股，占世纪华通总股本的1.1%，与世纪华通紧密合作(之前世纪华通亦是公司IPO前投资者)。目前公司与世纪华通成立有合资公司，共同负责部分《传奇》IP游戏的发行。该机构看到，世纪华通旗下《Whiteout Survival》与《Kingshot》近年来运营数据保持强势：《Whiteout Survival》在2025年2月Sensor Tower公布的中国手游出海收入榜中连续9个月稳居第1，全球下载量过亿，刷新了该品类游戏的流水新高；《Kingshot》2025年2月下旬上线以来，收入增长态势强劲。在2025年4月的全球手游收入榜单中，收入增长209%，成功进入收入增长榜前五。《Whiteout Survival》与《Kingshot》分别上线约两年、4个月，作为SLG游戏，远未达到生命周期顶峰，因此该机构认为这样的流水趋势有望持续。

该机构续指，公司的基本盘是《传奇》《奇迹》《热血传奇》等经典IP游戏，《传奇》IP授权直接来自世纪华通，授权清晰，产品则多来自另一家优秀研发商恺英网络。公司发行历史悠久，2015年公司前身贪玩游戏在广州成立。同年11月，发行首款采用代言人策略的传奇类游戏《雷霆之怒》，邀请陈小春、朱茵担任代言人，成为行业首家为联运产品聘请代言人的发行公司，为平台的用户粘性和知名度带来极大提升。2016年1月，贪玩游戏平台注册玩家总数突破5000万人，为传奇类游戏的发行奠定了用户基础。后期的《贪玩蓝月》《龙腾传世》《原始传奇》均取得较好收益。

该行机构判断公司经典IP游戏基本盘稳健，新游产品线丰富，2025年全年业绩具备较大弹性，预计公司2025-2027年营收分别为58.4/74.3/90.2亿元，归母净利润分别为8.15/7.07/8.92亿元，当前时间点对应P/E分别为10/11/9倍，给予“买入”评级。