【券商聚焦】华安证券维持小米集团(01810)“买入”评级 指其汽车业务今年有望实现量价利三重提升

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金吾财讯 | 华安证券发研报指出，小米集团(01810)一季度收入利润均超出BBG预期，Non-GAAP净利润107亿元(yoy+64.5%)，超BBG预期17.7%；25Q1收入1113亿元(yoy+47.4%)，超BBG预期2.1%。IoT收入323亿元（yoy+58.7%），超BBG预期9.8%，毛利率为25.2%，主要受大家电驱动；智能汽车等创新业务收入录得186亿元，高于BBG预期0.8%，毛利率达23.2%，高于BBG预期的20.8%；互联网业务：收入录得91亿元（yoy+12.8%），高于BBG预期0.2%，毛利率为76.9%；

该机构指，25Q1手机ASP达1211元，同比+5.8%，创历史新高，主要得益于小米手机在国内高端化进程显著。25Q1小米手机在大陆低于4千元以上价位的智能手机销量市占率达9.6%，同比+2.9pct。4000-5000元价位智能手机销量市占率在大陆地区排名第一，市占率同比+4.6pct至24.4%。

该机构续指，5月22日小米YU7正式发布，正式上市时间定档为今年7月，相较于SU7，YU7在技术架构、智能水平、动力系统、续航以及内饰等方面进行升级，全系搭载800V碳化硅高压平台和激光雷达，续航最高可达835km，成为中大型纯电SUV续航第一。参考SU7上市以来的销量情况，该机构依旧看好YU7的市场热度。小米汽车业务有望在今年迎来销量、ASP和利润率的三重提升。

该机构表示，预计2025/2026/2027年公司收入4827/6127/7135亿元(2025-2027前值为4920/6264/7319亿元)，实现同比+31.9%/+26.9%/+16.5%；预计实现经调整净利润412/569/699亿元(2025-2027前值为383/542/673亿元)，实现同比+51.3%/+38.1%/+22.9%，维持“买入”评级。