（原标题：【券商聚焦】中泰国际：外部博弈不确定性上升，聚焦防御主线）
金吾财讯 | 中泰国际表示，中国5月制造业PMI仍处收缩区间，建筑业景气继续放缓，服务业景气略升。预计“抢出口”和以旧换新政策仍能一定程度支撑二季度经济增长，内部政策进入存量政策落地期和增量政策酝酿期。中美博弈逐渐向非贸易领域蔓延，美国陆续新增多项对华歧视性限制措施，包括AI芯片出口管制、停止对华芯片设计软件（EDA）销售、撤销中国留学生签证等，外部不确定性重新上升，市场也在重新评估关税前景。互联网平台在即时零售和外卖领域竞争加剧，头部车企减价促销，均为后续企业盈利修复增压。近期港股多有焦点新股上市，但港股大市未有明显增量资金，IPO或带来部分资金虹吸效应。
综上，当前港股内外均缺乏积极催化剂，美债利率高位震荡也约束港股估值进一步回升的动能。内部经济弱修复底色不改、外部压力仍在升温的背景下，市场或面临技术性回踩（支撑位22,500点）。策略上建议保持“防守反击”思路，短期以高分红防御板块（电讯、公用事业、能源）为主，关注外部贸易博弈反复或带来消费电子、出海链条及部分科网巨头的弹性。
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