【券商聚焦】华安证券维持阿里巴巴(09988)“买入”评级 指闪购有望为淘天带来新流量

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金吾财讯 | 华安证券研报指，FY25Q4，阿里巴巴(09988)收入为2365亿元(yoy+7%)，略低于彭博预期；盈利能力方面，经调整EBITDA和经调整净利润达到418亿元(yoy+36%，margin为18%)和298亿元(yoy+22%，margin为13%)，分别高于彭博预期1.3%、1.6%。

该行指，本季度CMR同比+12%达711亿元，高于彭博预期3.9%，take rate同比提升。另外，闪购有望为淘天带来新流量，协同效应加强。公司发力即时零售赛道，维持积极投入力度，预计短期内淘天 EBITA随竞争和投入力度变化将有所波动。

该行预计阿里巴巴FY2026-2028收入为10867/12006/13157亿元(FY2026-2027 前值为9838.2/10885 亿元)，同比+9.1% /+10.5% /+9.6%；FY2026-2028 Non-GAAP 净利润预计录得1693/1860/1925亿元(FY2026-2027 前值为1721.7 /1959.3 亿元)，同比+7.1% /+9.9% /+3.5%，维持“买入”评级。