【券商聚焦】东吴证券维持腾讯(00700)“买入”评级 指公司仍具有坚实的业务壁垒

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金吾财讯 | 东吴证券研报指出，2025Q1腾讯(00700)实现营业收入1800.2亿元（yoy+12.9%)，高于一致预期的1756.0亿元；Non-IFRS归母净利润613.3亿元（yoy+22.0%），高于一致预期的596.8亿元。

该行指，网络游戏收入595亿元，同比+23.7%，高于一致预期的552.6亿元。国内游戏收入429亿元（yoy+24.3%，qoq+29.2%），高于一致预期的402.7亿元。国际游戏收入166亿元（yoy+22.1%，qoq+3.8%）,高于一致预期的153.8亿元。未来公司游戏业务有望在运营优化、AI应用和品类拓展的驱动下持续发展；广告收入319亿元（yoy+20.4%），高于一致预期的309.2亿元。广告收入增长得益于用户参与度提高、AI升级及微信交易生态系统优化。AI正在通过提升广告点击率、精准推送等方式助推广告业务发展，未来预计将进一步注入活力；2025Q1金融科技及企业服务收入549亿元，同比+5.0%，低于一致预期的550.7亿元。金融科技受益于消费贷款服务及理财服务收入增长；企业服务受益于云服务收入及商家技术服务费增长。消费贷款服务方面，资产质量持续改善，未来仍有长期增长空间。

该行表示，公司持续释放业绩，且拥有强大的壁垒，因此维持此前2025-2027年经调整净利润为2441/2693/2984亿元，对应2025-2027年PE（Non-IFRS）为18/16/14倍（港币/人民币=0.92，2025年05月18日）。公司仍具有坚实的业务壁垒，生态强大，视频号、小程序和金融科技等业务收入整体维持增长，所以维持公司“买入”评级。