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美银证券:重申巨子生物(02367)买入评级 上调目标价至92.7港元

来源:智通财经 2025-05-16 11:01:29
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(原标题:美银证券:重申巨子生物(02367)买入评级 上调目标价至92.7港元)

智通财经APP获悉,美银证券发布研报称,基于巨子生物(02367)618购物节强劲的预售表现和Collgene品牌认知度的提升,该行上调2025年线上销售预测和Collgene的销售预测。该行将2025/26/27年总销售额预测分别上调0.3%/0.5%/1.2%。由于线上销售贡献增加,该行略微下调毛利率预测。总体而言,该行将2025/26/27年预期每股收益(EPS)上调0.2%/0.5%/1.0%。该行将基于现金流折现(DCF)模型的目标价从89港元上调至92.7港元。鉴于其强劲的线上销售增长和可注射医美产品的潜在获批,重申买入评级。

美银证券主要观点如下:

618购物节开局强劲

618购物节预售于昨日(5月13日)启动,巨子生物的Comfy品牌在美妆品类预售中位居前列。与去年相比,新推出的SKU(如FocusCream)首次在头部主播李佳琦的直播间上架。另一方面,管理层指出,购物节竞争依然激烈,同行已采取大幅降价和促销活动。据管理层透露,本次购物节的投资回报率(ROI)与去年双十一大致相同。由于年初至今表现稳健,管理层维持2025年销售额同比增长25%-28%的指引。

2025年其他关键动态

2025年线上销售退货率低于2024年,原因是influencer直播带来的商品交易总额(GMV)贡献百分比降低,且公司2025年未参与多个线上平台的分层折扣券计划。例如,公司今年未参与天猫618购物节的“美妆惊喜券”活动。在线下销售方面,由于销售网络扩张,公司2024年线下销售表现强劲。截至2024年底,公司销售网络覆盖中国约13万家零售药店。管理层预计2025年销售网络扩张速度将放缓。关于中长期收入增长驱动因素,管理层表示,现有核心产品(Comfy胶原蛋白棒)的增长、新推出产品(如FocusCream)的销售提升,以及可注射医美产品的推出可能成为主要驱动力。

该行看好该公司

原因包括:1)本土品牌优势,不受关税影响;2)重组胶原蛋白行业的快速增长潜力;3)涵盖化妆品(功能性护肤品)和医美敷料的全面产品组合,以及强大的渠道布局。医美业务可能成为新的增长动力,管理层预计线上渠道将带来强劲增长潜力。

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