(原标题:【券商聚焦】国信证券维持京东集团(09618)“优于大市”评级 指零售业务受益于国补等因素持续增长)
金吾财讯 | 国信证券研报指,京东集团(09618)季度实现营业收入3011亿元,同比+16%。1)本季度京东零售收入2638亿元,yoy+16%,自营业务收入同比+16%;2)京东物流收入470亿元,同比+12%;3)新业务收入58亿元,yoy+18%,主要是主要受京喜业务的快速增长驱动。
利润端,公司non-GAAP净利润128亿元,non-GAAP净利率4.2%。零售业务OPM为4.9%,同比+0.6pct,主要是毛利率提升带动,公司不断提升供应链效率,带动全品类毛利率改善,以及国补商品毛利率更高驱动,长期来看公司零售业务利润率仍有持续优化空间。
该行提到,AI已应用于零售和供应链的广泛场景,继续坚持股东回报。公司目前在零售场景和供应链全链路广泛试验和应用AI技术,例如优化搜索推荐系统、更新基于AI的商家工具、通过AI优化自营采销的效益、开发AI智能体提升采销人员效率,履约上通过机器人自动化技术优化仓储流程,在广告业务上,AI大模型已用于优化广告算法和推荐效果,此外还在开发AI驱动的广告投放代理,生成广告营销素材。
公司零售业务受益于国补等因素持续增长,经营效率提升不断改善毛利率,但同时外卖业务投入加大对利润端造成扰动,因此该行调整2025-2027年公司收入至13075/14004/14869亿元,上调3%/2%/1%;调整2025-2027年公司经调净利为452/521/570亿元,调整幅度为-13%/-8%/-9%,反映外卖投入加大带来的影响,维持“优于大市”评级。