【券商聚焦】国信证券维持京东集团(09618)“优于大市”评级 指零售业务受益于国补等因素持续增长

（原标题：【券商聚焦】国信证券维持京东集团(09618)“优于大市”评级 指零售业务受益于国补等因素持续增长）

金吾财讯 | 国信证券研报指，京东集团(09618)季度实现营业收入3011亿元，同比+16%。1）本季度京东零售收入2638亿元，yoy+16%，自营业务收入同比+16%；2）京东物流收入470亿元，同比+12%；3）新业务收入58亿元，yoy+18%，主要是主要受京喜业务的快速增长驱动。

利润端，公司non-GAAP净利润128亿元，non-GAAP净利率4.2%。零售业务OPM为4.9%，同比+0.6pct，主要是毛利率提升带动，公司不断提升供应链效率，带动全品类毛利率改善，以及国补商品毛利率更高驱动，长期来看公司零售业务利润率仍有持续优化空间。

该行提到，AI已应用于零售和供应链的广泛场景，继续坚持股东回报。公司目前在零售场景和供应链全链路广泛试验和应用AI技术，例如优化搜索推荐系统、更新基于AI的商家工具、通过AI优化自营采销的效益、开发AI智能体提升采销人员效率，履约上通过机器人自动化技术优化仓储流程，在广告业务上，AI大模型已用于优化广告算法和推荐效果，此外还在开发AI驱动的广告投放代理，生成广告营销素材。

公司零售业务受益于国补等因素持续增长，经营效率提升不断改善毛利率，但同时外卖业务投入加大对利润端造成扰动，因此该行调整2025-2027年公司收入至13075/14004/14869亿元，上调3%/2%/1%；调整2025-2027年公司经调净利为452/521/570亿元，调整幅度为-13%/-8%/-9%，反映外卖投入加大带来的影响，维持“优于大市”评级。