联姻、锁仓、到保密赴港IPO传闻，小马智行Robotaxi商业化进入"倍速模式"？

继美东时间5月6日，小马智行（PONY.US）一度以超47%的涨幅领涨美股市场后，日前，该公司股价再次迎来大涨。

据华尔街见闻报道，周三美股盘前，小马智行一度大涨超16%；截止5月13日收盘，小马智行较4月22日低点反弹336.7%。

两次大涨背后都少不一些消息刺激。前一次是小马智行与Uber宣布达成战略合作，Robotaxi服务商业化落地将加速；这一次的消息则是，传闻小马智行拟以保密形式申请香港上市。

虽然据《证券日报》报道，小马智行相关负责人对再度上市的传闻不予置评。但不妨碍市场对这一可能性抱有较好的预期。

当4500万公里驾驶数据遇上港交所“科企专线”通车

其实早在今年3月份，已有市场消息指出，小马智行拟赴港二次上市，彼时仍处于初期探讨阶段。

而这一次，比较不同的是，港股支持优质中概股回归的力度再次升级了。

5月首个工作日，港交所与香港证监会联合公告，宣布正式推出“科企专线”，并允许特专科技公司及生物科技公司申请上市可以选择以保密形式提交上市申请。

所谓保密形式，即上市前可秘密递交，等到申请后期，例如过了上市聆讯之后才需要披露招股书。

而在该公告发布次日举办的国新办新闻发布会上，中国证监会主席吴清也再次强调鼓励优质中概股企业回归内地和香港市场。

作为中国自动驾驶第一梯队的核心玩家之一，小马智行无疑是被鼓励对象之一。

目前小马智行在国内多个城市推出的自动驾驶服务已稳定运营，尤其是在北上广深等一线城市，其全无人Robotaxi服务已经覆盖了从市中心繁华商圈到机场、高铁站等复杂多样的路况场景，自动驾驶里程已积累超4500万公里。

公司已在全球Robotaxi公司中拥有最多的网约车、出租车平台合作伙伴。除Uber外，合作方还包括微信出行服务、如祺出行、支付宝、高德打车、新加坡康福德高集团以及卢森堡的EmileWeber等。基于这些合作，小马智行在自动驾驶服务拥有广泛的用户基础和接入渠道。

有业内人士表示，如果传闻属实，小马智行选择保密上市主要是出于对核心技术的保护、规避监管风险、优化融资策略、应对市场竞争、提升市场信心以及满足特定市场需求等方面的考虑。这一策略有助于企业在自动驾驶行业的激烈竞争中保持技术领先和商业优势。

十年增长757倍的风口：小马智行不会想错过

政策支持的升级是加大小马智行赴港上市可能性的催化因素之一。

而Robotaxi规模商业化的近在咫尺才是小马智行二度上市的必要因素，这一点也坚定了市场对最新传闻的认可。

首先，商业化层面，5月初期小马智行与Uber的合作已经直接表明，接下来小马智行进入Robotaxi规模商业化的关键节点。

按照协议，双方计划在2025年下半年将小马智行的Robotaxi服务及车队接入Uber平台，推动自动驾驶技术在出行领域的商业化应用。

小马智行联合创始人、CEO彭军认为，“通过将小马智行成熟的自动驾驶系统与优步领先的出行平台相结合，我们将从中东市场起步并拓展至全球，树立无人驾驶商业化新标杆。”

国内市场方面，高密度城市将是小马智行现阶段集中攻坚的核心地带。彭军表示，即将到来的Robotaxi规模化运营依然会从北京、广州等一线城市开始，在今年下半年实现量产后加快向二、三线城市推进。

“我们计划在接下来几年的时间里，至少有几个标杆城市达到过万的投放量级，从而让Robotaxi形成一种出行方式，而不只是体验。”

其次，得益于技术投入产出中的一些成效，小马智行拥有了自动驾驶服务规模化落地的技术现实条件。

据悉，小马智行今年发布的第七代车规级自动驾驶系统，是全球首个基于车规级芯片实现L4级全场景无人驾驶能力的方案，该系统方案100%采用车规级零部件，覆盖固态激光雷达、英伟达Orin-X芯片等关键组件，设计寿命长达10年60万公里，同时基于PonyWorld世界模型技术，L4级Robotaxi车队已实现50万小时全场景、全无人运营，安全性比人类驾驶高10倍。

按照公开资料，小马智行第七代Robotaxi车型BoM成本较前代降低70%。小马智行表示，该系统方案实现了Robotaxi的全面车规级量产，并为公司与Uber的合作提供了有力支撑。该技术升级与双方推动自动驾驶服务落地的目标高度一致。

站在整个行业维度，随着硬件和算法成本下降、运营成本降低以及车辆运营效率提升，仍处于商业化早期阶段的Robotaxi行业早已经进入龙头先发实力角逐期。

高盛在近期发布的对中国Robotaxi市场商业化进程深度研报告中指出，预计中国Robotaxi市场将从2025年的5400万美元增长至2035年的470亿美元，十年间增长757倍；到2035年，Robotaxi车队规模有望达到190万辆，占共享出行车辆的25%。市场增长潜力巨大，谁都想做最终的“领头羊”。

力挺Robotaxi量产，锁仓只是其中一步

此时，新兴赛道商业化的落脚点都将回归到了资金层面。目前，小马智行已经采取了一些手段去支撑Robotaxi服务规模化的实现。

5月14日，小马智行发布公告称，公司董事会主席、联合创始人、CEO彭军，以及联合创始人、CTO楼天城已分别签署自愿延长股份锁定期协议。

根据协议，两位创始人持有的全部公司股份及相关证券将自公司首次公开募股锁定期到期日起继续锁定540天，自2025年5月25日(即公司首次公开发行股票锁定期届满之日)起算。此次延长锁定期涉及约11万股A类普通股和约8109万股B类普通股，合计约占公司总已发行普通股的22.9%。

CEO彭军表示：“此次自愿延长锁定期，体现了我们对小马智行长期战略和商业化前景的充分信心。当前，公司正处于Robotaxi规模化量产与部署的关键阶段，公司希望通过这一承诺，进一步强化股东与市场的信任，推动公司实现可持续增长。”

对此，有观点解读称，在自动驾驶技术加速突破、商业化进程全面提速的行业机遇期，小马智行两位创始人的主动锁仓举措具有示范效应。一方面有效缓解了市场对Pre-IPO投资者减持的担忧；另一方面，长达540天的锁定期覆盖了多个关键业务节点，充分体现了管理层深耕产业价值、与投资者共享长期发展成果的坚定承诺。

这种方式可以让市场资金看到小马智行股东对于全力推动Robotaxi规模化量产以及商业化的决心以及信心，但是要保证该业务商业化顺利进行，显然仍需要更多新资金流入。

拥有政策大力支持的赴港方案，不失为一个好选项。