【券商聚焦】浦银国际首予脑动极光(06681)“买入”评级 有望相较其他国产竞争对手更充分地享受先发优势

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金吾财讯 | 浦银国际发研报指，脑动极光(06681)是国内首家开发出针对认知障碍的医疗级数字疗法产品的公司，其核心产品也是国内首个获得监管批准的认知障碍数字疗法产品(2018年9月获得产品首张注册证)。数字疗法研发门槛较高，公司核心产品由AI赋能，且获批时间较早，在国内所有认知障碍数字疗法公司中，公司已批准和在研产品的适应症覆盖范围最广，或有望相较其他国产竞争对手更充分地享受先发优势。

该行表示，我国认知障碍患者基数巨大，数字疗法市场规模处于快速增长期。根据Frost&Sullivan数据，2023年中国的血管疾病导致的认知障碍(VDCI)、神经退行性疾病导致的认知障碍(NCI)、精神疾病导致的认知障碍(PCI)和儿童发育缺陷导致的认知障碍(CDDCI)四种主要认知障碍的患病人数为3.45亿人，预计2030年将进一步增至3.86亿人，2023-25E/2025-30ECAGR为1.6%/1.6%。从市场规模维度看，2023年中国认知障碍数字疗法的市场规模为人民币2.7亿元，预计2030年将增至人民币89亿元，2023-25E/2025-30ECAGR为97%/54%。

该行预计公司2024-2027E收入CAGR74%，并于2027年实现盈亏平衡。该行使用DCF对公司进行估值(WACC：11.4%；永续增长率：3%)，目标价7.5港元。首次覆盖并给予“买入”评级。