【券商聚焦】中信证券：医疗健康业绩分化加速，政策趋势明确

（原标题：【券商聚焦】中信证券：医疗健康业绩分化加速，政策趋势明确）

金吾财讯 | 中信证券表示，2024年中信证券行业分类下的整体医药上市公司营业收入同比下降0.62%，归母净利润同比下降8.48%，营收和利润双负增长，同时毛利率、净利率和经营现金流/营收等指标较2022和2023年有所下滑；2025Q1整体医药上市公司营业收入同比下降4.56%，归母净利润同比下降11.28%，业绩承压。

虽然2024年和2025Q1整个医疗健康产业的业绩仍出现负增长，但是从诸多子板块中该行看到了亮眼的现象以及未来向好的潜力。得益于政策优化、商保推动和AI赋能，并且在技术创新、对等关税驱动下，2025年医疗健康产业的需求或业绩修复趋势可期，该行预计有望看到医疗健康产业整体的收入、利润、现金流修复向好。其中收入端有望得到商保增量支付、创新产品放量、出海+进口替代拉动，利润端有望受益于集采政策等优化，现金流有望受益于医院回款向好、化债回款支持和生物医药融资环境触底回暖等因素。

从位置来看，目前A股医药板块和港股创新药板块指数走势均处于5年内底部位置。从机构持仓来看，2024Q4为医药行业公募基金重仓规模2020Q2以来最低点，2025Q1公募基金重仓规模触底回升。

该行建议全面关注医疗健康产业投资机会，业绩和估值从全年角度来看，或将有望迎来双击，现在布局正当时。该行认为，集采趋势迎来大幅度优化甚至转向的大政策背景下，很多的细分板块的业绩和估值其实在2025Q1并不能得到及时反映，该行认为集采转向后市场情绪修复，以及医药真创新时代迎来回报（创新药，创新械），关税背景下自主可控产业链是今年确定性最高的几个重点方向。