【券商聚焦】兴业证券首予华润饮料(02460)“增持”评级 指软饮条线有望逐步成为第二增长曲线

（原标题：【券商聚焦】兴业证券首予华润饮料(02460)“增持”评级 指软饮条线有望逐步成为第二增长曲线）

金吾财讯 | 兴业证券发研报指，华润饮料(02460)在保持包装饮用水业务稳步发展的同时，持续推动饮料业务的发展。2024年公司包装饮用水业务收入同比下降3%至121.24亿元，占总收入的比例为89.7%，其中，通过积极布局家庭消费渠道，中大规格瓶装水产品同比增速超过8%。2024年公司饮料业务收入同比提升31%至1.40亿元，占总收入的比例为10.3%。运动饮料““魔力”在2024年进行品牌形象、产品口味的全面升级，同时公司针对咖啡品类进行自有品牌开发，于2025年初上市“焰焙”品牌。

该行表示，2024年公司坚持“精耕细作，决战终端”的销售渠道策略，持续开拓新终端零售网点和拓展新兴销售渠道，打造有影响力的示范性网点，提升渠道竞争力。2024年，公司覆盖的终端零售网点同比增加15%，市场商用冷藏展示柜的保有量同比增长超20%；经销及销售费用40.58亿元，同比下降0.7%。饮料业务方面，公司加大发展力度，积极打造第二增长曲线。1)产品及品牌方面：2024年公司成功实现“竹本清润”草本植物饮料系列的市场扩张，新推出1升和1.5升装的产品，扩大全球销售范围，推出“至本清润酸梅汤”具有北方风味的新产品，拓展北方市场。2024年“至本清润”品牌销量同比增长122%。公司还陆续推出蜜水柠檬果汁汽水、愿事之茗系列‘原味奶茶’和‘桂花乌龙奶茶’、口味及瓶型升级版魔力运动饮料等，进一步丰富产品矩阵。2)营销方面：2024年公司加大饮料品牌的合作营销力度，通过综艺节目植入、与热门IP跨界合作，提升品牌认知度、深化品牌市场形象。借助渠道、营销、品牌等优势，公司大力投入的软饮条线有望逐步成为第二增长曲线。

该行续指，公司宣派末期股息每股普通股0.307元及特别股息每股普通股0.176元。该行预计公司2025/2026/2027年营收为146.72/157.91/168.35亿元，归母净利润19.43/21.84/24.55亿元。首次覆盖给予“增持”评级。