【券商聚焦】西南证券首予小米集团(01810)“买入”评级 指汽车业务有望成为公司成长的第二极

（原标题：【券商聚焦】西南证券首予小米集团(01810)“买入”评级 指汽车业务有望成为公司成长的第二极）

金吾财讯 | 西南证券发研报指，小米集团(01810)是全球第三大智能手机厂商，市场份额13.8%。小米手机通过AI模型与澎湃OS深度融合形成的HyperAI，打造以超级小爱为核心、端云协同的智能生态体系，推动手机业务长期成长。公司从底层核心技术出发，全力构建“人车家全生态”。随着产能爬坡和扩产、交付量提升、高阶车型上市，汽车业务将成为公司成长的第二极。另外，AIoT平台生态影响力持续提升，用户规模扩张+收入结构优化推动互联网业务增长。

该行对小米的推荐逻辑：1）高端化驱动手机业务盈利能力稳步提升，未来三年智能手机年复合增速超13%；2）新车上市或打造下一款爆品，产能扩充助力2025年销量翻倍，汽车业务有望成为公司成长的第二极；3）AI赋能“人-车-家”生态场景，基于良好的用户基础和平台影响力，小米的端侧AI未来成长可期。

该行预计未来三年归母净利润年复合增速为32.5%。公司是智能手机和IoT生态领先企业，智能电动汽车成长性高，综合分部估值结果，2026年公司整体目标市值为16520亿港元，对应目标价63.79港元（汇率按1人民币兑1.07港币换算）。首次覆盖，给予“买入”评级。