【券商聚焦】浦银国际重申百济神州(06160)“买入”评级 指其首季收入符合预期

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金吾财讯 | 浦银国际研报指，百济神州(06160)1Q25收入符合预期，提前实现季度GAAPOP盈利及净盈利略好于预期，公司维持全年指引不变。该行指，泽布替尼1Q25销售额达到7.92亿美元（+62.1%YoY，-4.4%QoQ），同比提升明显，环比略微下降主要由于4Q24存在约3千万美元提前购药的影响。如该行所料，产品毛利率为85.1%，同比上升明显，环比较为稳定（vs.1Q24:83.3%,4Q24:85.6%），主要受益于泽布替尼海外销售持续增长推动，以及生产效率的提升。

该行提到，主要管线产品研发进展顺利，近期重点关注 ASCO 大会即将公布的B7H4 ADC 和CDK2抑制剂首次人体数据及1H25将公布的CDK4抑制剂POC 数据读出，2H25有望迎来Sonrotoclax全球2期MCL数据读出及多项早期资产POC数据读出。

该行重申“买入”评级，维持美股、港股和A股目标价基本不变。该行将2025E净盈利略微提升至1.1亿美元，主要由于轻微下调销售行政费用预测，维持2026E/2027E净盈利预测基本不变。基于DCF估值方法（WACC：7.6%，永续增长率：3%），维持“买入”评级，维持美股、港股和A股目标价基本不变（美股目标价324美元，港股目标价194港元，A股目标价人民币274元）。