【券商聚焦】国信证券维持百胜中国(09987)“优于大市”评级 指积极控费提效下利润增长仍稳健

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金吾财讯 | 国信证券研报指，百胜中国(09987)2025Q1收入29.81亿美元/+0.8%，逊于彭博一致预期（+5.7%），主因净增门店贡献（+4%）弱于预期、2025Q1同比少1个营业日（2024年为闰年）及春节阶段关店控费提效综合影响；经调整经营利润3.99亿美元/+6.7%；经调整净利润2.92亿美元/+1.7%，净利润增速低于经营利润增速系利息收入及投资收益降低。EPS为0.77美元/+8.1%，同样略低于EPS双位数年均复合增长的中线目标。同店收入自2024年以来首次同比止跌，交易量复苏持续驱动。2025Q1门店净增247家，外卖延续快速增长。运营效率继续改善。

该行指，期内公司收入增速虽受有效经营时长及春节歇业影响，但积极控费提效下利润增长仍稳健，故维持2025-2027年归母净利润预测9.78/10.45/11.10亿美元，兼顾股份回购，EPS为2.76/3.11/3.43美元，对应PE估值15.6/13.9/12.6x。展望未来，系列创新举措带动下同店改善趋势有望延续，且扩张计划依旧稳健，2025-26年累计回购分红30亿美元目标也将增强投资偏好，维持公司“优于大市”评级。