【券商聚焦】国信证券维持香港交易所(00388)“优于大市”评级 指其盈利改善趋势明显且直接

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金吾财讯 | 国信证券研报指，香港交易所(00388)发布2025年一季报：受港股景气度提振，港交所2025Q1业绩实现高增。公司2025Q1实现营收68.31亿港元，同比增长31.3%，环比增长8.2%；实现归母净利润40.77亿港元，同比增长37.3%，环比增长7.9%。收入结构层面，受交易量驱动的交易费及交易系统使用费、结算及交收费仍占据主导地位，前者2025Q1主营收入占比46.1%，后者占比29.0%，二者合计占比超75%。港股市场景气度提升背景下，公司业务利润率体现出规模效应特征，EBITDA利润率大幅改善，2025Q1达到76.6%。公司所得税率在2025Q1大幅提升，主因OECD“支柱二”规则下的补足税影响。受该条令影响，公司此后所得税率或将持续保持在15%以上，税后净利润将因此受到小幅影响。

公司2025Q1业绩基本符合该行此前预期。考虑到补足税条文下公司有效税率升高，该行上调了公司所得税率假设，并基于此将2025-27年归母净利润均小幅下调5.56%。资本市场双向开放步履不停，港交所枢纽地位稳固。立足中国优势，港交所战略实施持续取得积极进展，推进互联互通、提升市场活力、探索创新业务和加强科技赋能等关键举措为港交所奠定更良好的发展基础，扩大其营收和利润增长空间。考虑到港股市场交投活跃度处于较高水平、公司盈利改善趋势明显且直接，维持公司“优于大市”评级。